中证登的数据显示，最新的持仓投资者人数跌破5000万了。如果算时间，投资者人数下降迄今快一年半了。而上一轮熊市，是持续3年投资者人数不断下降，从5700万下降到5300万（相关数据我自己做了调整加工），然后股市才涨起来了。涨起来后，持仓账户数继续大幅度下降到跌破4000万。然后，2015年牛市末端，持仓账户数开始增加、增加，一路到股灾结束，最高接近5100万户。从2015年9月开始，这是又一轮缓慢的减少过程，以A股持仓账户数来算，这一年多的减少数量已经达到200万户了。
普通投资者可能无法想象，2015年9月迄今，股市几乎在原地踏步，而且仍远离投资者加仓的区域（平均加仓位置是4500点一带），他们怎么就跑了呢？
唉，这才是韭菜的命啊。
大户也好不到哪里去。去年12月迄今两个月的时间，融资融券的资金余额从9700亿元一路下滑到节前的8650亿元。股市只是轻微下跌了一点点，大户就狂减仓，更在春节前将仓位减到半年来的最低水准。过节后，融资的资金开始加仓，等他们把仓位加足，只怕指数又已到高位了。
唯一嗅觉灵敏的是超级大户。2015年6月，股市最高峰的时候，持仓市值超过1亿元的自然人有4359户，机构9817户。而到2016年12月，持仓市值超过亿元的个人4680人、机构10009人。没错，超级大户和机构的持仓数量其实在11月就创下历史新高了，12月还略有下降呢。
看看下面的图：10万以下的散户持仓账户数与机构的对比：
这是2009年以来的数据，其中2014年10月中证登有过一次数据调整，这里没有修改。蓝色的是10万以下的散户持仓数据，红色的是亿元以上的个人大户持仓数据，二者的对比一目了然：股灾结束后，散户一直在减仓中，而亿元大户的数量则在不断增加……
散户们为什么要减仓呢？因为怕啊。
一怕股灾5.0。百足之虫，死而不僵，股灾之后，杯弓蛇影。我前面说过了，2015-2016年的股灾，是200年一遇的，你已经遇到了，这辈子大概率不会再重新相遇了。你可以把2015-2016年的股灾看作是美国的1987年。下一次股灾发生的时间，至少也在14年之后，现在又何必操心呢？
二怕中美贸易战。这几天我在读书，结果发现一个有趣的事情。250年前，乾隆后期，亚当斯密在创作《国富论》时，曾有这样的描述：中国的国内市场，就可以维持一个很大的制造业的发展，并且让制造业的分工达到一定的细化程度。如果除了国内市场，中国再拥有一个世界其它地方的国外市场，一定可以让中国的制造品大大增加，让它的制造业生产力大大提升。如果这种对外贸易中大部分还由中国的船只负责经营，尤其会达到这种效果。而且，通过广泛的航行，中国人自然可以学到外国各种机械的使用方法和制造方法，以及世界上其他国家在技术上、产业上的改进。他还说，如果一个国家的国内市场不能像中国那样广阔有利的话，制造品就常常需要通过对外贸易销售，否则，制造业就不可能有很好的发展。他认为，制造业是通过分工日臻完善的，而制造业的细化程度，取决于市场范围。250年后，环顾整个世界，哪个国家有资格跟中国打贸易战？
三怕汇率风险。人民币贬值，外汇储备急剧减少，1月份跌破3万亿美元了！愁，茶饭不思为国家担忧。可是，已经有专家论证了，以世界公认的安全线，中国有3500亿美元外汇储备就很安全了。如果准备世界性大战打3年，则1.5万亿美元足够了！但是，你知道现在中国有多少外汇储备吗？官方加民间，合计超过5万亿美元！500年前，明朝实施白银本位制后，全世界三分之一的白银就输入到了大明王朝。500年后，世界喜欢美元，中国人就积累了一大堆的美元绿纸。这样囤积货币的时代，该结束了。30年后，世界上唯一通行的货币将是人民币，而不是美元！
还有很多怕，我就不一一列举了。牛市准备期，妖孽分外多。吃瓜群众要擦亮眼啊。
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