伴随着股市低迷，券商经纪业务市场蛋糕不断缩减。面对缩小的市场蛋糕以及日益激烈的市场竞争，各家券商都在思考，如何通过管理和业务上的创新来争抢市场蛋糕？采取何种方法才能在市场上立于不败之地？开展何种创新型经纪业务更为有效？看来，只有在市场中去找寻答案了。

　　自营业务拖后腿

　　本报记者 蒋灿

　　截至7月23日，共有47家证券公司在银行间市场公布了2008年半年报业绩，其中并不包括豁免信息披露的8家上市的证券公司。根据本报数据部统计，47家券商上半年共实现净利润164.41亿元，平均每家券商盈利3.50亿元。无论是就整体而言还是个体而言，证券公司2008年上半年的业绩，较去年均出现了大幅下降。上述47家券商2007年实现净利润高达804.84亿元，而今年上半年164.41亿元的盈利水平，仅占去年全年业绩的五分之一。中信建投分析师指出，2008年股市的大幅下挫和交易量的萎缩，对券商的经纪业务和自营业务构成了极大的冲击，而这两项业务恰恰是去年券商盈利的主要来源，这导致了券商中期业绩的全面下滑。

　　持股市值平均每家缩水近3亿

　　根据中国证券业协会公布的2007年财务数据，106家券商中投资收益+公允价值，即自营业务收入占到了营业收入的30%，成为继经纪业务之外券商业绩飙升的又一有利武器。然而，在今年大盘急转直下的现状下，各券商的自营业务只能用“惨淡”二字来形容，同时自营业务也成了拖累券商业绩的“罪魁祸首”。

　　据wind资讯统计，截至2007年底，公布上半年财务报表的47家券商共计持有171只个股，总市值超过335亿元，较2006年同比激增超过200%。自2008年以来，上证指数已连续四月收阴，累计跌幅超过37%。而对2007年底券商171只重仓股的统计显示，排除期间券商减持的情况，其2008年以来持股市值浮亏最高将超过133亿元，平均每家券商缩水近3亿元。

　　由此可见，即使是服务众多投资者，以专业自居的证券公司，在熊市面前也是损失惨重。这不得不让我们回想起券商们去年同期时的风光无限，相对于去年大牛市的投资收益，今年券商的自营业务，用一句老话来形容再贴切不过——三十年河东，三十年河西。

　　投资策略左右收益盈亏

　　以东方证券为例：7月18日，东方证券公布的半年报显示该公司上半年巨额亏损8.75亿元，巨亏的主要原因在于自营损失，对于正在积极筹备上市的东方证券来说，这份答卷显然不能令人满意。曾经令公司获利颇丰的激进型的投资策略，在今年却成了公司自营业务的巨大拖累。据东方证券中报，2008年上半年公司经纪业务收入和受托客户资产管理业务收入分别为7.79亿元和1.4亿元，较去年同期分别下降48.75%和74.64%。相对于拦腰截断的其他业务的收入，东方证券自营业务的亏损更加致命。投资收益加公允价值变动收益总额-19.11亿元的自营业务亏损，将东方证券的营业收入直接转为-8.38亿元。中报的巨亏，对于东方证券这家自2006年就积极为上市做准备，最终有望在2008年下半年登陆资本市场的券商而言，将是不能承受的大负担。