钢铁 高价格高效益将延续

　　□本报记者 高建锋 王进

　　在近半年的A股市场调整中，一向被视为价值蓝筹的钢铁板块也随波逐流，个股跌幅普遍达30%。那么，高成本是否将大幅压缩利润空间？宏观调控是否会影响对钢材的需求？兼并重组大幕是否已经拉开？

　　28日，在由我的钢铁网（Mysteel）主办、本报协办的“2008年（第二届）钢铁行业投资分析研讨会”上，多位分析师认为，钢铁板块的基本面依然向好，但需要警惕A股市场的系统性风险。

　　高价格高效益将延续

　　2007年，我国钢铁行业运行呈现“高成本、高价格、高效益”的特点。进入2008年以来，铁矿石、焦煤等生产成本继续大幅上升，资金成本也在从紧货币政策下显著提高，由此，以资源供应和货币供应明显紧张为显著特征的中国钢材市场已经到来。

　　这种高成本是否会压缩钢铁行业的利润空间？中信证券钢铁行业首席分析师周希增测算，综合考虑铁矿石、焦炭、动力煤涨价因素，依靠进口铁矿石同时有海运长单的企业，合计成本上涨500元/吨，钢价上涨10%即可覆盖。而根据中国钢铁工业协会价格指数，今年以来钢材价格已经累计上涨10%，3月份同比上涨23%。

　　他认为，由于钢铁行业供求关系改善，2008年钢价涨幅不仅可以覆盖成本上涨，而且还会增加企业的效益。在成本推动和需求拉动下，钢价仍有上涨空间，突破1000美元/吨为期不远。

　　安信证券钢铁行业首席分析师赵志成认为，在高成本的情况下，投资钢铁板块要抓住成本控制这一主线，宝钢股份（600019）值得重点关注。

　　需求增势难改

　　钢铁行业需求与固定资产投资密切相关，2008年其需求增速是否会因为宏观调控压缩投资而大幅放缓？

　　赵志成表示，作为一个中游行业，钢铁行业周期波动受投资周期波动影响较大，宏观经济的轻微波动往往造成钢材需求的大幅变化。

　　天相投顾钢铁行业分析师王招华则认为，观察我国钢铁行业的波动，需要放在全球经济一体化的视角下考虑。即使国内需求下降，如果国际钢材市场供不应求，仍能拉动国内钢价上涨。

　　周希增也向记者表示，在淘汰落后产能加速、产能释放放缓的情况下，国内钢材市场可能出现供不应求的局面。他认为，未来福建省将迎来固定资产投资高峰，三钢闽光（002110）将从中明显受益。

　　兼并重组拉开整合大幕

　　3月17日，国家发改委正式同意广西与武钢、广东与宝钢开展广西防城港钢铁基地和广东湛江钢铁基地项目前期工作。

　　周希增认为，两项目前期获批的意义重大，一是推动国内钢铁行业特别是中央企业与地方企业之间的跨地区重组，由此引发的重组浪潮将成为未来几年我国钢铁行业的一大看点；二是政策对钢铁业已经从限制转变为区别对待，如果不新建钢厂，未来两三年甚至可能出现“钢荒”。

　　王招华表示，在成本上升推动下，我国钢铁行业兼并重组才刚刚开始，可以关注一些资产整合题材。其中，承德钒钛（600357）资产负债率过高，大股东持股过低，集团钢、焦、矿资产均有注入公司的可能，新唐钢实质性整合也值得期待。

　　周希增则建议投资鞍钢股份（000898），因为它今年不仅有新项目投产，而且还可以从矿价上涨中获得相对成本优势。

　　不过，一位基金经理向记者表示，尽管目前钢铁板块的基本面依然向好，但仍需要警惕A股市场的系统性风险。“目前券商研究员已很少发表推荐钢铁股的报告，这就很能说明问题。”他说，有时候券商研究员在公开场合是一种观点，在私下场合又是一种观点；或者发表点评报告推荐，但建议不要现在买。

　　在这种矛盾的背后，正是A股市场的系统性风险。赵志成说，钢铁板块的基本面没什么变化，大幅下跌只是因为股值水平的系统性下降。