券商直投“一鱼两吃”

　　（上接T01版）从资金来看，券商可以发行相关证券产品募集资金。就国内而言，券商的服务可以涵盖一级市场和二级市场，不管是投资还是融资，也不管是场内交易，还是场外交易，券商的资源在一定范围内都是独一无二的。而且，在企业未来上市、并购方面，券商的优势是创投基金比不了的。

　　直投防火墙基本铸就

　　券商直投并不是现在诞生的新词汇。早在上世纪90年代，一些券商就通过各种方式进入实业投资领域，例如，南方证券曾一度掌握海南省某县的大半地皮。但由于当时券商的内部治理结构比较混乱，券商投资形成的不良资产数额太大，被有关部门清理整顿，并对证券公司投资方向作出了严格限定。在这以后，券商也曾试图打破这个局限，最典型的就是，2000年前后大鹏证券等部分券商曾成立创投公司，但创业板在当时未能成立，令这些券商投资血本无归，损失惨重。这些事件使得2001年证监会再次下令证券公司严禁进行创业投资。

　　此前券商因直投造成巨额亏损，主要是因为投资出现问题后为遮掩亏损，通过挪用客户保证金等违规方式填补窟窿，以至于亏损越来越大。

　　“第三方存管等机制可以形成有效的防火墙”，业内人士说，“现在券商的管理比以前更加规范，有效的“防火墙”等机制已经铸就，这些使得券商直投风险可控。”

　　现在市场的情况，以及企业的质量也与几年前大不相同。业内人士表示，近几年创投市场的繁荣，不仅造就了一些外资创投公司，也培养了一批土生土长的国内创投专家和职业经理人，“从这个意义上看，创投市场的人才储备也基本具备了”。

　　另外，在创业板推出以后，企业上市的门槛会相应降低，也有利于缩短企业上市的时间，使券商等主要投资上市前企业的中短期的投资者有更多的资源储备。

　　有专家认为，直投业务将成为券商新的利润增长点。目前，国际大券商已经呈现出这种趋势，从数据来看，高盛和美林的非传统投行业务增长极快，在2005年，两者的非传统投行业务已占其总收入的70%以上，特别是美林的直投业务比2004年底增长59%。