外资看淡创业板 忧虑投机与规则

　　另类声音

　　“我对创业板的前景并不看好，目前世界上的经验证明，真正能办好创业板的国家几乎没有，即使最为成功的纳斯达克也已经开始转型。”一位不愿透露姓名的外资创投高管告诉记者。

　　苦盼十年的创业板推出在即，众多处于成长中的中小企业迎来了上市的春天，而当今大行其道的PE和VC也因此获得了一个相当便利的退出渠道。但是记者调查发现，和本土私募的欢呼雀跃相比，众多外资创投却表现的相当谨慎。

　　“说实话，我们对创业板不太关注。”凯雷投资集团董事赵宁也对记者坦陈，对于即将推出的创业板他们保持比较谨慎的态度。不过他并不否认作为今后可能的退出渠道之一，因此对于创业板的前景，他“抱着观望的态度”。

　　担心沦为“垃圾场”

　　“我们担心创业板成为投机的场所，可能导致极大的风险。”IDG合伙人章苏阳表示，对于即将推出的创业板，他并没有太大的兴趣，而对于其中蕴含的风险，则需要投资者提高警惕。IDG作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，在中国风险投资行业具有广泛的影响。

　　业内人士指出，既然受到严格约束的主板市场在成立之初都频频上演注资重组、垃圾变黄金等怪状，担心风险更高的创业板市场成为二等垃圾场并非没有理由。根据以往的经验，任何一个板块在推出或者变革之际，都会成为疯狂炒作的对象，创业板估计也不会例外。

　　“对于要登陆中小板的公司来说，上市需要的花费非常大，这某种程度上成为造成投机的因素。”上述私募公司高管认为，由于上市需要监管成本、财务成本以及公关成本，对于很多本就规模不大的创业型公司将会造成很大负担，为了上市后圈钱，不能排除部分企业可能冒险造假。

　　事实上，根据目前的创业板征求意见稿规定的两套上市门槛，市场普遍认为并不高，“很多企业稍加包装就可以达到。”一家天使投资合伙人指出。

　　“而从国外市场推出创业板的经验来看，能够搞成功的几乎没有。包括纳斯达克，他们也在转型，各种审核要求也在像纽约主板看齐。”就是因为创业板的监管风险太大，造成鱼龙混杂的局面和浓厚的投机氛围。“我曾经做过一个企业在纳斯达克上市，一天之间股价就跌了40%，风险特别大。”他指出。

　　审批漫长锁定期长

　　除了对创业板推出之后能否成功的担心之外，对于外资私募来说，能否适应国内的审批节奏也成为他们担心的问题。

　　“我们目前还是倾向于先把手上的企业推向海外上市，因为比较方便。”麦顿投资合伙人邱立平曾对记者表示，国内审批的周期过长，恐怕会影响到投资机构和拟上市公司的上市和退出计划，打乱原有的节奏。

　　“这里面有成本问题。”曾经负责多起外资私募进行IPO和退出的天元律师事务所合伙人曾曦指出，IPO是不是需要进行很大的公司改组，这会带来很大问题。从中国法制角度说，比如说合资企业、外资企业等等如果准备在A股上市，就要把有限公司变成一个股份制的公司，而且至少有3年的业绩表现记录，之后才能进行IPO。

　　“民营企业融资需求往往是非常紧急的，如果不能及时实现融资的话，后果可能很严重。”上述私募基金高管指出，这对监管层的审核提出了一定的要求，希望他们能否采取切合实际的措施。“事实上，当初很多红筹股排队到海外上市，审批了一两年都没下来，结果不少公司倒闭了。”

　　“目前国内公司IPO还有锁定期的要求，不知道创业板会怎么规定，我们对这个也比较担心。”一家外资私募高管指出，如果上市的时候市场好，但是锁定一年多，达到退出时限时的市场很糟糕，将会严重影响到投资收益。中国经营报记者：李辉