谨防冲动性套现

　　在短暂的反弹之后，沪深两市股指再度用一根“大阴棒”回应了一些利好。

　　对于市面上流行的股指大幅下挫原因的说法，或许普通投资者自己也能掰指头数出几样：美国次贷危机、国内宏观政策偏紧、上市公司再融资等等。但当市场被小非减持一再冲击之后，一个事实浮出水面：随着股权分置改革的实施，之前锁定的股份陆续大举进入流通领域，A股市场的供求关系已发生了根本性改变，这才是股市难改弱势的关键所在。

　　从近两年的牛市看，中国股市的市值大幅上升，大约上升了20多万亿元，其中，包括机构投资者和中小投资者在内的流通股股东市值大约增长了3万亿元，而得益最大的就是处于锁定期的“大非”和“小非”。根据上市公司减持公告统计显示，3月份的减持“小风暴”已如期而至，减持股份数量达2.42亿股。截至3月18日，2008年以来发布过减持公告的大小非共减持股份12.3亿股，如以减持公告当日股价均价计算，则减持股份涉及市值约194亿元。

　　然而，这一切才刚刚开始。到今年年底，限售期2年以内的限售股将解禁完毕；2009年和2010年是大股东解禁的高峰期。根据测算，未来两年，市场需要接近5万亿元的巨量资金量，才能维持现在的股价。于是，A股市场不可避免将迎来一个股权分置改革至今最大的难题，即大小非携带着巨量筹码如洪水般倾泻而出。如果要问大小非为什么要减持，那么挟带着平均不到1元成本的他们或许会反问：“有如此高的收益，你会减持吗？”

　　从目前的情况看，如果只靠市场自身的力量来解决这个难题，这种放任自流的方式对于中小投资者来说无疑将成为一个长期的“心痛”。因为对于那些经过长期摊薄后成本几乎为零的非流通股股东来说，虽然经历了股改送股的成本付出，但由于购入成本极低，即便按照暴跌后的市价套现，依旧能够获得暴利，所以在市场急剧下跌时他们也不惜承担跌停价的套现。

　　不少业内人士表示，管理层应对全流通产生的新情况，尽快制定新的规范，防止大股东利用自身的绝对优势来操纵股价，或者可以通过税收等方式来限制其肆无忌惮的抛售行为，有效减缓大小非的减持速度。长期来看，规范大股东行为，防止限售股对A股市场的非理性冲击，是管理层稳定市场健康发展的手段之一。尤其在目前阶段，经历了一个大牛市后，非流通股东在极低的历史成本和丰厚的获利面前，其抛售和操纵的冲动更为迫切。如何避免A股市场演变成一个大小非的套现场所，将考验监管层的智慧。

　　唐玮婕