老牌券商成猪年IPO承销主力

　　□ 本报记者 何万城

　　2007年是中国A股市场丰收的一年，对于市场主要参与者的证券公司而言，本轮牛市不仅仅从经纪业务提升了公司的利润，对于过热的牛市亟需市场扩容来缓和的国家暗许政策下，各大证券公司的股票发行与承销部门，也面临着一次前所未有的机会。根据资料统计，2007年中国IPO融资共计4737.31亿元，比2006年增长170%。本土中小企业越来越多的选择在A股上市，而诸如中国石油、中国神华等一些大型的红筹股也选择回归A股市场。A股市场面临着以此急剧扩容的压力，同时，也给各大证券公司的投行部门带来了巨大的机遇和挑战。

　　老牌券商仍是主力

　　综观2007年IPO市场，虽然历经洗礼，各大券商之间竞争暗潮涌动，但老牌券商以其长期积累的品牌优势，客户资源，专业程度，依然占据着绝大部分的市场。根据资料统计，在所有承销商中，前十家券商承销的项目共募集到4211.94亿元,占据了94.23%的市场份额，其中中金公司以1328.6亿元的承销金额占了29.72%的市场份额，中信证券、瑞银证券分别以718.6亿和624.2亿的承销额占据了16.08%和13.96%的市场份额。

　　顶级承销商的巨大市场份额靠顶级的IPO支撑。中国石油上市募集资金668亿，中国神华上市募集资金665.82亿，建设银行上市募集资金580.5亿，中金公司仅在这三个超级IPO中就获得了749亿的承销额，占了其当年承销额的56%。

　　值得注意的是，在超级IPO中，各大顶级承销商虽然在业务上有竞争，但几乎都选择了联合承销的方式。一方面，由于这些超级蓝筹上市承销额巨大，强强联合可以分担承销风险，两一方面，巨大的承销收益下各方利益博弈，也造就了上市公司选择几家公司联合承担的结果，收益共享，风险共担，强强联合，这是2007年IPO市场的一大特色。

　　中级券商分化明显

　　受各种因素的影响，一些处在中游或者中上游的券商在2007年却表现各异，进退不一。根据资料显示，在2006年IPO市场中，以148.7亿承销额排在当年第六的申银万国在2007年颗粒无收，和申银万国命运相同的还有长江证券和长城证券，前者以32.8亿承销额在2006年中位列13，后者以28.4亿承销额排名14。据知情人士透露，这些券商今年颗粒无收与其公司的内部结构调整，人事变动有关，另外，一些项目可能目前还处于培育辅导期，这也是今年业绩不好的原因之一。

　　而在中小板市场上精心耕耘的几大券商今年都保住了胜利的果实。国信证券2007年以65.4亿承销额排名10，对比2006年以64.7亿第8名，下降了两名，承销金额没有多大变化；平安证券取得的业绩较为明显，其在2006年以24.1亿承销额排名第15，2007年则以40.7亿承销额排名第11，承销额同比增长了69%，进步明显。中信建投，海通证券等也各自保住了自己的市场份额和领域，并在稳步的增长。

　　但是中级券商的整体趋势并不乐观。2006年，承销金额第10到20名券商的总承销金额为275.7亿，市场份额为16%，2007年承销金额第10到20名券商的总承销金额为195.9亿，市场份额仅剩4.38%。中级券商的压力不仅仅来自于顶级券商圈地运动，同时，来自各后起之秀的券商也在蚕食他们的份额，中级券商的生存空间日益缩小，压力不轻。