中钨高新增发 放弃还是继续

　　□ 本报记者 何万城

　　对于中钨高新的广大投资者来说，11月是个难熬的月份。

　　10月17日，中钨高新公布了传闻已久的增发议案，但在11月1日的投票中，因以易方达基金系为首的流通股股东联手投了反对或弃权票，增发议案被否决。随后，中钨高新的股价应声连日下挫，由投票结果公布前的34.6元高点下跌到目前的18.0元附近，短短20日，跌幅将近50%，大部分投资者损失惨重。

　　为此，记者11月23日致电了中钨高新董秘万长根，对方只是表示：“这件事大家都已经很清楚了，还有什么要进一步问的啊？”

　　而在联合证券北京南草场营业部，一位重仓中钨高新的股民向记者讲到，她是在中钨高新投票前三天以31元左右的成本建仓的，什么时候能够翻身，就看湖南有色回归A股这个利好题材了。

　　资产注入或成一纸空文

　　谈到中钨高新，就不得不提湖南有色。

　　根据公开资料，湖南有色股份是中国以产量计最大有色金属综合生产商(不包括铝)，现持有中钨高新23.77%的股权，并通过自贡硬质合金有限责任公司间接持有公司11.51%的股权，合计持有35.280%的股权，为中钨高新的控股股东。

　　有色股份收购中钨高新股权时曾承诺：有色股份将于2007年年底以前在得到有色股份股东大会及中钨高新股东大会审议通过相关议案的基础上，通过定向增发等方式将湖南有色拥有和控制的与中钨高新构成同业竞争的硬质合金等相关业务和资产注入中钨高新。

　　中钨高新在10月17日给出的增发议案披露：公司所募集资金全部用于购买控股股东湖南有色金属股份有限公司持有的株洲硬质合金集团有限公司99.28%股权和自贡硬质合金有限责任公司的80%股权。

　　中钨高新的增发被否，意味着湖南有色承诺的资产注产将成为一纸空文。因而在中钨高新增发被否后，控股股东湖南有色迅速做出反应。

　　11月7日，湖南有色控制的另一家上市公司株冶集团发表公告称，其控制人湖南有色金属股份有限公司于2007年11月4日召开董事会，会议审议通过《关于首次公开发行人民币普通股(A股)并上市方案的议案》。有色股份拟采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购定向发行相结合等方式在境内首次公开发行不超过10亿股，每股面值人民币1元，目前尚未确定此次A股发行能筹集的资金款项。上述事宜尚需经有色股份股东大会及中国证监会批准。据悉，有色股份拟于2007年12月21日举行临时股东大会。

　　记者向中钨高新董秘万长根询问有关增发工作事宜，他向记者表示：“目前还没有进一步的工作和方案”。

　　会成为湖南有色A股上市的壳吗？

　　湖南有色2006年3月31日在香港联交所上市，今年以来一直忙着A股回归。

　　目前，市场就湖南有色A股回归的方式有很多个版本的传言，有IPO的，有认为借壳中钨高新的，有认为借壳株冶集团的，投资者把这当作了中钨高新解套的救命稻草，对此抱有相当多的期待。

　　就湖南有色回归A股事宜，东莞证券有色金属板块方面的分析师刘卓平认为借壳的可能性大些，因为因为湖南有色已经控股了两个上市公司，完全有可能借其中一个上市。他可能会根据两个公司的特点将资产分别注入两个公司。

　　分析人士认为，离湖南有色承诺资产注入的期限还有一个月时间，湖南有色然仍有可能将矿产资源注入到中钨高新，只不过，这个时间可能会在2007年以后了。

　　一位投资者向记者表示，湖南有色的A股回归，IPO的可能性更大一点，湖南有色如果A股上市，就发生和其控股的中钨高新和株冶集团产生同业竞争关系，这就很有可能借用中国铝业采用换股方式吸收合并包头铝业的办法，那么，未向中钨高新注入优质矿山资源，将为其将来吸收合并中钨高新获得一个较好的价格。

　　也有中钨高新的投资者在网上表示：“湖南有色重组中钨高新的话是不会让中钨高新股价起来的，因为起来的话对有色并不是好事”。就此说法，东方证券分析师施卫平也认为：“这样看来的确对湖南有色有好处”。

　　若今年扭亏无望将被戴帽

　　根据中钨高新2006年年报显示，该年净利润为负3639.12万元，2007年9月份季报显示净利润为负3639.12万元，全年预计将亏损5600万元。按照深交所的规定，公司将在明年实施退市警示风险。(见表1)

　　中钨高新给出的增发议案中披露：若上述增发资产收购完成后，中钨高新每股净资产提高约186.93%，公司2007年营业收入由发行前的14.95亿元增加至发行完成后的56.33亿元，增加约276%；净利润由发行前-6602.77万元变为发行后+5276.29万元，直接扭转了亏损的局面。

　　但这次增发议案受阻，对中钨高新的影响是显著的。对此，中钨高新董秘万长根向记者表示：“今年肯定是亏损。”

　　记者随机调查走访了一些持有中钨高新的散户，他们普遍认为，湖南有色不会不管中钨高新，湖南有色IPO，中钨高新有被吸收合并的可能，否则，湖南有色借壳中钨高新也值得期待，再不然，湖南有色借壳株冶集团，根据同业竞争关系，也会注入相关的矿产等资源，只不过是要以时间换空间罢了。

　　增发失败源于股东利益分配不均？

　　联合证券一位不愿透露姓名的分析员向记者表示，中钨高新增发失败是前几大流通股股东利益分配不匀的结果。他向记者指出，中钨高新公布增发方案以后，虽然方案低于预期，但是股价却接连上涨，增发投票结果公布当日，其股价当日收盘上涨了将近两点，随后股价接连跌停，这里面肯定有利益分歧。

　　这位分析员认为，此次增发只是完善了钨钼硬质合金加工生产链条，因没有矿山注入，股价缺乏进一步的想象空间，其注入预期与机构预期相距甚远。

　　在11月2日公布投票结果中，前十大无限售条件股东全部投了反对票或弃权票，导致中钨高新增发方案被决。

　　这十大无限售条件股东包括8个机构投资者，2名自然人。8个机构投资者中“易方达系”就占据四席，分别是易方达平稳增长、易方达策略成长、易方达策略成长二号、易方达价值成长，和“广发系”的三大主力广发策略优选、广发大盘成长、广发证券股份有限公司，以及华夏红利基金。基金成了这次增发流产的决定性主力。

　　(见表2)

　　记者随即登陆WIND系统查询到，中钨高新增发议案公布后的10月25日，买入金额的前五名是全是机构，10月26日，买入金额前五名有机构占了四名。在公布投票结果，之后的第二个交易日(11月5号)，买入金额最大的也是机构席位，但随后的卖出金额的前五中，几乎都有机构的身影。

　　引起中钨高新股价异动的机构是否包含中钨高新定向方案表决时的前十大无限售股东了？目前还不能查出。这些对中钨高新都应该是一目了然，只是不愿提及罢了。

　　于增发方案而言，中钨高新现在不管是放弃还是继续都是一种艰难选择。