从概念到业绩 热点转移起步

　　□中信证券策略研究组

　　由于近期宏观紧缩政策出台步伐放缓，投资者对股票和基金的热情出现回暖，A股开户数开始震荡上升，基金开户数也稳定增长。从资金流向来看，大盘已连续6周呈资金净流入态势，人气回暖明显。

　　随着年报及相应预告的公告，对概念股的炒作将逐渐平息，回归业绩的趋势将日益明显。从上周盘面看，除了一些不可持续的题材炒作之外，年报信息的重要性已经开始逐步体现，招商银行、北京银行超于市场预期的业绩带动了银行股小幅反弹。本周将迎来年报公布的第一周，由于对宏观经济和未来市场的不确定性较强，市场可能将会给予高度关注。

　　我们在对年报预增的分析中看到，机械、化工、房地产等板块的预增信息较好，这些板块有望以出色的年度报表为市场注入短期活力。此外，农林牧渔和有色金属将受政策和期货价格市场影响，短期具备触发因素，也值得继续关注。

　　概念炒作后布局蓝筹绩优

　　2008年以来仅7个交易日，上证指数就上涨了4%，市场做多情绪较强。风格轮动方面，大盘股和绩优股在较长时间的低迷后，开始重新回到主流资金的视野中。

　　从行业上来看，去年12月份涨幅超过25%的行业主要可分为奥运概念和涨价刺激两大类，其中餐饮（全聚德）、旅行社、白酒、网络服务等均为奥运概念板块，其上涨在很大程度上是概念炒作，08年1月份以来，这些板块已开始归于平静。而化工类、农林牧渔、食品加工等板块主要是受到涨价因素刺激，但涨价能否带来企业业绩提升，目前还难以下结论，这类板块的行情仍在延续，但我们提醒投资者要注意风险。2008年仅7个交易日，房地产、金融等前期超跌的绩优权重板块已经开始重拾升势。

　　我们认为，对于机构投资者来说，目前是布局业绩超预期增长蓝筹绩优股的良好时机。

　　当前企业公布2007年年报业绩预告的热情较高，截至1月13日，已有645家公司公布业绩预告，而去年同期仅有371家公司公布业绩预告。从预报类型来看，预增和略增的公司占63%，远远高于去年的水平。从2006年年报公布历程来看，1月份是年报预告公布的高峰期，随后的2、3、4月份则是年报公布的高峰期，我们认为现在是机构投资者布局业绩超预期增长的蓝筹绩优股的良好时机。

　　从行业上来看，房地产、电子元器件、机械、轻工制造等行业年报预喜公司数目已经超过全行业的40%。且房地产、金融、机械、电子元器件等行业的市场平均盈利预测最近在一定程度上出现上调，说明行业整体业绩超出市场预期。

　　从2008年的业绩增长情况来看，房地产以全行业近90%的净利润增长位居全市场第一名。而从估值角度来看，目前房地产的市盈率很低，仅次于钢铁和金融板块。随着业绩预告的陆续公布，前期超跌的地产股很可能会有一波反弹行情。

　　投资组合维持蓝筹组合

　　总体来看，我们认为短期行业可关注房地产、金融、黄金、钢铁和机械行业。个股方面仍然维持十四只股票组合：万科A、保利地产、工商银行、招商银行、中金黄金、山东黄金、宝钢股份、武钢股份、中国船舶、大秦铁路、长安汽车、上海机电、双鹤药业、泸州老窖。

　　万科：地产行业领跑者，国内房地产行业集中度提高的最大受益者，规模优势强大，成长性好。

　　保利地产：大股东背景深厚，土地储备质优价廉。

　　工商银行：增长稳健，网络优势突出；面对调控压力业绩增长波动小。

　　招商银行：活期存款比例大，受益本次结构性加息。

　　中金黄金：中国黄金集团公司的黄金主业整体上市已成定局，实施时间跨度较长，注入资产规模很大，目的是打造一个世界级的黄金业巨头。预计到2009年，中金黄金的黄金资源量将新增600吨以上，可达800吨以上，矿产金生产能力将超过30吨，成为无可争议的中国黄金第一股。

　　山东黄金：公司目前产金生产能力在5.5吨左右。根据公司的增发方案，集团拥有金矿一旦注入，公司年矿产金产量将增加到14吨左右。通过整体上市，公司的黄金储量由原先的83吨提升到168吨。

　　宝钢股份：钢铁行业整合龙头，钢价上涨受益者。

　　中国船舶：全球造船业向中国转移的趋势已经形成，按目前国内产能，订单量已足够2010年前国内造船厂之需要。公司正成长为一体化船舶制造企业，订单饱满、产能持续扩张、生产效率提升、产品价格上涨和议价能力突出。作为中船集团大中型船舶资本运作的平台，公司未来还存在较大的资产注入的可能性。

　　武钢股份：钢铁行业整合龙头，钢价上涨受益者。

　　大秦铁路：铁路变革加速，持续的资产注入预期，运价存在很大上涨空间。

　　长安汽车：合资公司长安福特马自达进入快速增长期，借助新车型推出，产销量和盈利能力快速提高。本部业务转型效益将在08年体现。

　　上海机电：集团机电一体化产业优质资产的运作平台地位未改，自有资金充足，且有巨大潜在股权变现收益。

　　双鹤药业：新领导班子方针得到有效实施；产品以普药为主，将大幅受益于医改政策；华润整合旗下医药资产可能成为股价上涨催化剂。

　　泸州老窖：泸州老窖特曲换装提价工作已经全面启动，新特曲上市将成为公司未来业绩的主要增长点之一。国窖1573产销两旺，投资收益将提升公司业绩。