蓝中之蓝(4)

　　中国神华：善于谱写神话的煤炭“王者”

　　陈黛

　　中国第五大沙漠毛乌素，蒙语意为“寸草不生的地方”，正是在这个沙漠南端，中国神华掘得了巨量“黑金”，并成就了不败的资本神话。

　　以2006年度的煤炭产量、销售量和煤炭储量计，神华是中国最大的煤炭上市公司，而且是世界上最大的煤炭上市公司之一。2006年神华的煤炭出口量约占中国当年煤炭总出口量的38%。2002年至2006年，公司煤炭产量和发电量年均复合增长率分别达到23%与24%。

　　上个月，已在港上市的中国神华回A，挂牌当日开出68元/股的高价，创下今年A股市场上市当天最高涨幅纪录。随后短短几天飙升至每股94元多。这一切与其自身业务优势密切相关。现在该公司有煤炭和发电2大业务，有4大矿区、5条铁路线、2个自有港口、11个正在运营的电厂以及7个在建电厂项目。

　　高效率、高成长性、高预期是支持上市公司高估值的基础，神华恰恰是将这几项指标囊括其中。在国际原油价格突破了90美元之后，

煤炭价格继续看涨是业内共识，而具有煤企定价话语权的神华是最受益的龙头企业。神华回A募集的600多亿元将用于改造升级换代煤矿、铁路、港口、电力设施；继续收购兼并煤矿；到海外收购资源。

　　目前，神华上市公司只占整个神华集团总资产的80%，集团存续煤矿没有一个亏损，公司预计2到3年内集团将实现整体上市。可以预见，中国神华未来还会有更多“

神话”展示给投资者。

　　●上市地：上证所、港交所

　　●营收：383亿元

　　●净利润：103.15亿元

　　●每股收益：0.54元

　　(今年上半年)

　　中国石化：凭资源优势稳当“定海神针”

　　王佑

　　如果你曾在今年5月30日亲身经历了国内股票市场惨烈巨挫的场面，你就不应该、也不能忘记一家公司的名字——中国石化(600028.SH)。当天，千只个股难以生还、上证指数整体下跌6.5%，但这根“定海神针”竟然以3.29%的涨幅，惊人地挺立在A股市场的红字队列中。

　　《财富》全球500强企业排名第17位证明了这家中国企业以营业收入称冠国内的不二地位。

　　先于中国石油实现三地上市的这个资源巨头，以一贯的宁静与低调在资本市场中稳步攀升。今年1月以10元左右价格一路上扬的中国石化，在10月受到中国石油上市的刺激和本身业绩的双重影响，一个月的涨幅达30%，高攀至28元左右。

　　2007年前三季度，公司原油和天然气产量同比分别增长2.23%和11.74%；原油加工量同比增长6.52%；国内成品油经销量和零售量同比分别增长6.63%和4.56%。具中国石油背景的中国石化新任董事长苏树林的出现，被业内认为，其将帮助中国石化进一步发挥“勘探开发”的潜力，并让这家企业继续保持其油气生产及销售的独特优势。

　　相比中石油，“上弱、中强、下强”的布局，决定了中国石化未来必然会在上游勘探与开采业务上继续挖掘潜力。2006年中国石油的原油产量为8.29亿桶，中国石化为2.85亿桶。因上游勘探开采还不能完全满足下游需要，中国石化有70%以上的原油需要外购。

　　但去年4月，中国石化发现了迄今为止国内规模最大的特大型整装海相气田——普光气田。紧接着又在新疆塔河油田12区新发现1.4亿~2亿吨的原油地质储量。今年上半年，中国石化油气产量均创历史最好水平，生产原油约2026万吨，同比增长2.12%；生产天然气39.5亿立方米，同比增长10.58%。

　　而技术人才和资金的双轮驱动，也让企业呈现更好的发展前景。中国石化内部兼备了东部老油田和新兴石油队伍的勘探、地质研究、评价等各类人才和技术。加之其勘探区域迅速扩大、相当多区域处于有利部位的情况下，中国石化会提高更多的自有勘探储量。

　　而资金方面，公司上半年的勘探及开采事业部资本支出人民币182.77亿元，较上年同期116.76亿元增加66亿元，增幅达56.53%。资本支出的提高，也预示着将来中国石化的上游业务能力有所增强。这家营收万亿的资源巨人，未来定会交上更好的成绩单。

　　●上市地：上证所、港交所

　　●营收：5668亿元

　　●净利润：349亿元

　　●每股收益：0.403元

　　(今年上半年)

　　中国石油：老大中的老大

　　王佑

　　毫无疑问，中国石油(601857.SH)的价值，从7年前巴菲特对它的情有独钟开始就显露无遗了。

　　11月5日，中国石油48.6元/股的开盘价格超出了所有主流机构预期，其191%的开盘涨幅也让“主帅”蒋结敏深感满意。这只一线蓝筹股的磅礴气势，再次验证了油气资源霸主的威力。正如中国石油前董秘(现中信资源副董事长)寿铉成所说，中国石油并不缺钱，但通过资本的洗礼更健康了。

　　从国内到国际，从上游到下游，中国石油的全线业务优势，带给投资者的不单是一个资源性成长企业的顶尖实力，更是一只优质蓝筹的全新竞争力。

　　相比中国石化，中国石油的最大优势在于，覆盖石油、天然气的勘探与开发。全国原油储量、产量的63%和近60%都由该公司垄断；而对75%及以上天然气资源的占有也造成了它在天然气市场举足轻重的地位。在中国石油2006年的经营利润中，有83%的贡献来自于油气勘探与生产。

　　不过，纵然中国石油在油气的开发与生产中所向披靡，要看其今后的发展，还不能单从原油勘探业务上观察。炼油能力、天然气管道和大型气田的增多等都不容忽视。

　　人们质疑的一点是，中国石油作为一家勘探开发商，其石油勘探的业绩增长很难受益于国际原油价格的提升。因中国成品油定价机制决定，中国石油的大量原油都直接卖给炼油商，而在我国成品油价格仍由政府部门“说了算”的情况下，国际原油价格猛涨也无法让大量利润转到中下游企业。

　　但也正是因为有了这种“不完美”，使中国石油有了向上发展的空间和动力。中国石油扩产的步伐一直没有间断过，目前已形成了大连石化、兰州石化、抚顺石化等3个千万吨级炼油厂，其中大连石化有2000万吨的炼油能力，同时广西钦州的千万吨级炼油厂也在进入投产倒计时，这些炼油设施的增加都将帮助中国石油应对未来油气价格理顺后的市场竞争格局。另外，近年来中国石油在南方加油站市场的征战，也为其炼油一体化业务战斗力的加强增添了活力。2004年到2006年，公司自建及购买的加油站达到4425座，其中3301座都在我国经济发达的东部和南部地区。

　　在海外业务上，中国石油也有庞大规划。目前，中国石油海外作业量高达6000万吨，权益产量为2800万吨。其中参股的哈萨克斯坦PKZ公司产量已突破1000万吨。一位接近中国石油的人士告诉记者，中国石油在海外的优势在于，其拥有良好的陆地油田服务经验，因此油田服务和采油互相补充和合作。

　　●上市地：上证所、港交所、纽交所

　　●营收：3927.3亿元

　　●净利润：818.3亿元

　　●每股收益：0.46元(今年上半年)

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