A股市场流动性过剩并未改变

　　□光大证券 曾宪钊

　　本周市场形成了冲高回落的现象，虽然上半周工商银行、中国银行一度带动沪指创下4916.31点新高，但以万科、宝钢等个股为代表的非核心权重绩优蓝筹板块明显乏力，没能在本周再创新高。而下半周工行、中行的走软反而拖累了股指，虽然部分超跌低价股、有资产注入预期个股有补涨现象，但热点较难维持。我们认为，随着中报披露密集期的到来，市场将逐步淡化业绩增长的因素，转而考虑外延式增长的投资机会，绩优蓝筹主导的本轮行情有结束的可能。

　　受次级债风波影响，港股本周连续大幅下跌，20000点整数大关失守，从最高位23557点计算跌幅超过17%，而国企指数从本轮最高13593点计，最高跌幅达24%以上。由于短期内港股跌幅过大，使得A股与H股价差进一步扩大，而从媒体信息看，国家外汇管理局“正在研究”个人直接出海炒股，这在短期内造成了市场心态不稳。

　　央行本周四再次面对四大行、股份制行及城商行发行了约1010亿元的定向央票，同时，媒体也披露下周第一批6000亿国债将发行，管理层明显有收缩流动性之意。不过，流动性过剩局面并未改变，首先，从数据上看，货币市场利率并没有相应而提高，市场反应较为平淡；其次，从7月份贸易顺差数据看，虽然出口关税进行了调整，但贸易顺差扩大的趋势没有减缓；第三，近期基金新发、拆分、创新等情况已为市场带来了近1400亿增量资金，而基金出现的认购高潮也表明场外资金依然充分。

　　下周趋势看空

　　指数区间4480－4880点

　　中线趋势看多

　　下周热点电子元器件

　　下周焦点次级债风波、监管加强