本周小调整酝酿下周冲大关

　　武汉新兰德 刘国峰

　　本周两市股指冲高回落，在离五千点重要关口仅一步之遥时掉头调整，成交量与上周相比略有缩小。前期强势特征明显的大盘蓝筹股成为杀跌的主要动力，与之相反的是，跌幅较大且调整较充分的低价股和题材股有活跃迹象。笔者认为，如果能正确识辨本轮调整的性质，将有利于投资者把握后市投资机会。

　　三因素促成调整

　　为探明本轮调整的性质，分析促成调整的主要要素显得格外重要。笔者认为，目前市场虽然面临宏观经济调控的压力，但近期出台调控政策的可能性并不大，促成本次调整的因素主要有三条。

　　一是超买后技术性调整，自8月2日后，沪指一连收出九连阳，指数也从4300点推高到4900点以上，600多点的上涨势必会造成超买，从周K线来看，股指已经连续两周大幅偏离五周均线，调整势必会一触即发。

　　二是受美国次级债危机及日元套息交易拆仓活动的影响，周边市场的下跌，给投资者心理造成了一定影响。不少投资者抛售筹码，等待明察次级债危机的影响后再进场。

　　三是蓝筹股的估值出现了分歧。近期由于资金狂热追捧大蓝筹股，使其在短期内被快速拉高，大蓝筹板块的估值也迅速脱离合理区间。来自Wind资讯的统计数据显示，以8月7日收盘价计，2007年基金重仓股的平均动态市盈率为48.32倍，2008年的平均动态市盈率为36.49倍。如果继续上涨，其未来的业绩增长将难以支持其估值水平，主流资金对大蓝筹股开始产生疑虑，市场对蓝筹股是否出现泡沫的争论也渐渐增多。与蓝筹股上涨造成指数虚涨一样，蓝筹股的下跌也造成了指数的虚跌，个股的活跃成度反而有所增加。

　　周边市场下跌影响有限

　　如果说技术性调整要求是本轮调整的内在需要的话，美国次级债危机带动全球股指下跌就是本次调整的导火索。我们有必要对美国次级债危机有较充分的认识，这首先要看美国的次级债风波究竟会演变到何种程度，甚至会不会演变成一场波及全球的金融危机。

　　从目前的情况来看，其实质性影响并没有目前所表现出来的那么大，对美国的经济主体的影响力还是没有实质性破坏，演变成全球金融危机的可能性并不大。而对国内经济的冲击就更有限，一方面国内金融机构所持有的美国次级债数量较少，因此即便次级债危机进一步恶化，对我国金融机构的冲击也不会太大；另一方面，虽然近年来内地股市日益开放，随着QFII和QDII的相继推出，资金境内外的流动也相对频繁起来，但总体上看，外资在内地市场所占比重仍然很小，即便有资金流出也不会对A股带来很大冲击。

　　在外围因素的诱发下，沪深两市大盘短期内可能会进行高位整理，但短期整理过后，市场仍然具有机会，市场整体向好的格局依然会延续。

　　调整孕育冲关动能

　　正如上文所述，美国次级债危机并不能深度影响A股走势，那么A股市场的内部因素会不会支持上涨呢？从促成本次调整的另外两个主要因素来看，首先，近期的调整已经在一定程度上消化了获利盘回吐的压力，技术性调整已经基本完成。其次，蓝筹股在调整中也有一定的跌幅，估值泡沫得到一定程度缓解，特别是中国平安、贵州茅台非常靓丽的中报，提示了蓝筹股业绩强劲的增长能力，以目前很多大盘蓝筹股50%-100%的业绩增长速度来看，即使有泡沫也是刚刚开始出现，而股指期货推出加速的预期，使得大盘蓝筹股出现一定溢价也是理所当然。

　　既然促成本次调整的三大因素都不具备形成中期调整的条件，笔者判断市场深幅下跌的可能性并不存在，而从在资金面来看，本周一发行的中邮核心成长一天之内吸引了超过650亿元的认购资金。本周三开始集中申购的华安策略优选基金，首日申购金额约为745亿元。不仅仅新基金重现抢购潮，拆分的老基金也不断上演“未拆即罄”的现象，这说明资金依然充沛，因此对大盘短期的调整不必过分担心，在资金面的强力推动下，沪指创出五千点新高的可能性将会较大。