工行拟向高盛出售股权 引资绣球抛向非银行机构

　　记者 王妮娜　北京报道

　　昨日，中国工商银行有关人士向记者证实，8月30日工行就出售10%左右股权与高盛旗下的私人资本运营公司签署谅解备忘录。与高盛一同出资入股工行的，还有德国安联保险集团和美国运通公司。

　　同日，工行发布成功发行350亿次级债的消息，其中特别提到发行次级债将增加股东回报率，提高对外来投资者的吸引力。上述人士表示，引资入股的最后协议有望在下月达成。考虑到此前仍存变数，因此不便透露交易的具体数额。

　　“工行引进的这几家非银行业投资者，核心业务主要是投资银行、保险和信用卡、旅游业务，明显区别于中行和建行引进的美洲银行和苏格兰皇家银行。”长期跟踪银行业的分析师们认为，工行引资对象的选择意味深长。

　　“门当户对”越来越难

　　“国有银行每一家都是庞然大物，对国民经济有着举足轻重的影响，因此引资对象必须有足够实力，业务、资金实力、经营管理能力都要与之匹配。”西南

证券公司银行业分析师程萍萍说。

　　截至2004年底，中行和建行的资产规模均超过3万亿，而工行更是以5万5千多亿的资产位居四大银行之首。“在建行、中行先后完成战略引资工作后，留给工行选择的国际大行实际上已经不多。”世界银行金融专家王君分析，由于资产规模高达5万多亿，要真正实现门当户对的“婚嫁”，对于工行来说，实在不易。

　　此外，监管当局还要求遵循竞争回避原则，像花旗、汇丰等实力强大的银行

零售业务提供商，在国内的市场拓展已经和商业银行构成竞争关系，这使得能够进入工行视野的备选对象就更少了。王君认为，上述两个因素是导致工行选择非银行业引资对象的主要原因。

　　分析师认为，在协议的具体条款公布前，很难判断上述三家机构对工行的投资，到底是战略入股还是财务投资行为。

　　实际上，美国运通公司作为全球最大的信用卡发卡机构之一，早在去年就与工行合作发行了“牡丹运通一卡通”。而信用卡向来都是中外资银行合作的重要领域之一。

　　“如果能像花旗战略投资上海浦发银行那样，在投入资金的同时输入银行业技术当然最好，”王君说，“对于非银行领域的战略投资者，若能通过进入董事会，获得发言权，对于改善公司治理结构也有积极意义。”但是，非银行机构的管理经验能否移植到银行业，以实现互补和双赢，一些分析师表示对此持谨慎态度。

　　混业经营的伏笔？

　　德国安联集团入股工行引发了业内人士的无限猜想。通过股权关联，这家在欧洲市场享有盛誉的保险公司，将在国内银行混业经营的趋势中扮演什么角色？

　　日前，刚刚设立基金管理公司的交通银行就向保监会提出申请，希望能经营内地的保险业务。“工行作为工银瑞信基金管理公司的最大股东，现在又和德国安联集团建立股权关联，不排除二者日后在保险业务合作的可能性。”某养老保险股份有限公司人士评论，随着国内银行混业经营趋势加大，二者在养老金资产管理的业务合作上，潜力很大。德国安联集团2005年上半年的净利润高达14亿欧元，大部分来自欧美养老金市场的资产管理业务，以及生命健康险的保费收入。与入股工行有异曲同工之处，2001年安联以240亿欧元收购了德国的德累斯顿银行大部分股份，以期利用银行的渠道资源，促进养老储蓄计划的销售。

　　上述人士说:“工行遍布全国的网点，将为安联提供开拓中国市场的良好平台。”目前，安联在中国持有国联安基金管理公司33%的股份，安联集团安联德利资产管理公司执行董事Joachi　m　M　a　e　d　l　e　r　认为，全球资产管理机构都越来越关注中国储蓄市场的长期潜力和养老金管理的巨大商机。中国养老金市场正在进行的改革，以及工行身兼

企业年金账户管理和托管人的双重角色，无疑给安联集团参与养老金资产管理提供了想像空间。