转折之年市场充满变数 市场很难再现5·19行情

　　

市场能否重视5·19的辉煌

　　明天又是5月19日了，回想1999年5月19日出现的股市井喷，人们感慨———

　　节后沪指出现了反复的震荡下跌走势，并一度击穿了1100点整数关；回想1999年5·19行情的风光，投资者不禁感慨万千：六年之后的今天，市场还会重现5·19行情的无限风光吗？

　　当年5·19行情启动的背景

　　1999年的5·19启动了新一轮的牛市行情，两年之后沪指创出了2245点的历史新高，沪指从1050点附近开始启动，指数的累积涨幅超过了100%。

　　但问题是5·19行情只是唯一的一次，在随后的几年时间内，每到5月中旬，市场总会讨论：行情会再现当年5·19行情的辉煌吗？答案无疑是让很多投资者失望的。

　　因此，我们有必要来分析当时5·19行情启动的背景：1.行情已经历了长达三年时间的中期调整，沪指回调到1000点整数关附近，调整幅度已经比较充分。

　　2.在5·19行情启动的前夕，借助基本面的利空消息，市场完成了最后的杀跌。

　　3.市场的投资者结构还处于相对初始状态，券商及市场游资是行情发展的主导力量，市场运作还处于高度的投机思维中，题材炒作成为行情发展的重要特征。

　　4.网络科技的全新概念横空出世，东方明珠(资讯 行情 论坛)、真空电子及广电股份三驾马车持续放量攻击，为市场提供了鲜活的赚钱效应，吸引了外围资金的大规模入市追逐。正是在这些背景条件综合作用的情况下，强势5·19行情以井喷方式展开。

　　市场很难再现5·19行情

　　今年市场在5月19日会不会再现当年的辉煌走势？我们认为，这样的可能性很低。

　　从当时的1050点附近开始启动，其间经历过两年的牛市行情，随后又是长达四年时间的痛苦中期调整，如今沪指再度击穿了1100点整数关而逼近当年的启动点，而在这六年的轮回中，唯一不变的就是点位，但其他的却已经是面目全非了。

　　1.投资者结构有所变化。券商地雷陆续引爆，券商的市场地位已经急剧降低；以投资基金为代表的机构投资者获得了超常规的发展，目前封闭式基金及开放

　　式基金的总规模已经超过了4000亿元，保险资金、社保资金、QFII资金等都直接入市，入市规模也不断扩大，理性机构已经成为行情发展的主导力量。

　　2.市场运作更加规范。六年中，管理层出台了很多政策来规范市场运作，并且加强了市场监管，市场的运作更加规范，进而也在一定程度上抑制了投机思维的发挥。

　　3.投资理念“乾坤大挪移”。坐庄模式已经消亡，基于基本面的深入分析，崇尚高成长、高回报的价值投资理念已成为引导行情发展的主流思路。虽然市场并不完全排斥题材炒作，但题材炒作的力度及持续时间都已经无法与往年相提并论了。

　　通过如今市场与当时行情的一些简单对比，我们可以知道，在指数回归的背后，市场环境已经发生了天翻地覆的变化，投资者不能因为指数相似而简单地认为，行情会重现当年5·19行情的辉煌。

　　转折之年市场充满变数

　　今年股市将定性为转折之年，在2006年金融市场全面开放之前，证券业的市场化、国际化进程是必须面对的核心命题。我国证券市场原先的功能定位和制度体系存在太多太重的“非市场化”和“非国际化”因素，如：融资游戏、股权分置、单向交易机制等，而这些问题都将在这两年时间内逐渐解决。

　　近一年多的时间里，管理层出台的多项政策，显示出政府在做“作为一个市场监管者应该做的事情”，即重点加强市场制度建设，为长远发展奠定基础，绝非为了促进短期繁荣，因此我们应该有一个客观的认识。

　　我们认为，在这转折之年，证券市场充满着变数，如估值压力、加息压力、升值压力等都将影响到证券市场的短线发展。

　　从某种意义而言，在转折之年，证券市场所感受的危机和切肤之痛是一种必然，是新旧市场体系更替、构建过程中必须付出的“成长的代价”，证券市场运行的相对曲折也是合理选择。

　　就近期行情而言，股权分置试点工作已经启动，对中国证券市场的中长期发展无疑具有积极影响，但是市场在全流通预期下，将导致市场估值标准和价值体系的重新构建，进而也将导致市场比价结构的重新调整，这将对短线行情的发展构成一定压力，使得行情的短线发展更加曲折。

　　通过上述分析，我们可以知道，今年将难以重现当年5·19行情气势如虹的涨升走势，对此投资者必须有清醒认识。

　　不过，就短线而言，沪指击穿1100点整数关之后可能会引发市场资金的短线争夺，短线行情可能会展开一定的反弹走势，但是在市场重心尚未稳定、主流热点缺乏的背景下，即使出现反弹，力度也不会很强，但仍将为投资者提供一定的逢高减磅机会。

　　文/北京首证

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