大跌违背管理层本意基金调仓迎战 5.19能否重现

　　本周上证指数(资讯 行情 论坛)两次跌破1100点，“股市千点论”目前已经基本成为事实。经过4年熊市的洗礼，当年人头攒动的证券营业部，如今已是门前冷落车马稀；当年雄心勃勃的投资者，如今已是心灰意冷，茫然无措。

　　尽管1999年的“5·19”行情早已成为历史，但至今仍是投资者最美好的回忆！在股指已经被拦腰斩去一半、“千点论”已成为事实的情况下，历史是否会重演呢？下周四是5月 19日，离“5·19”行情已整整6年。届时，市场能否形成转机，在中国股市发展史上再度写下一个“5·19”行情呢？

　　尽管我们认为这种可能性极小，但是我们仍然期待着，期待着这一天的到来。

　　大跌违背管理层本意

　　从股权分置改革试点政策的发布，到试点企业的推出，可以用“神速”来形容。管理层迫不及待解决股权分置的初衷非常明确，就是尽快解决这个股市的顽症，以让市场保持稳定健康发展。但政策出台之后，市场却持续下跌，这明显是管理层不愿看到的。

　　此时，许多投资者关注的重点是指数的下跌，忽视了基本面的一些积极因素。从4月30日发审委暂缓表决南方四方机车车辆首发开始，市场不断有传闻说新股将较长时间暂停发行，第二批试点企业也将暂缓推出，交行、神华等大盘股暂缓发行A股，证监会官员主持会议商讨救市等等。

　　对此，业内人士指出，虽然证券市场是一个传闻满天飞的地方，但是无风不起浪，近期市场的下跌明显违背了管理层的本意。因此从这个角度来讲，如果市场进一步下跌，不排除管理层有更好的救市措施出台，比如完善解决股权分置方案，使得市场更能接受。

　　另外，市场目前存在的一个悬念就是，在首批试点企业推出之后，如果市场继续大幅下跌，管理层是否会像叫停“C股市场”一样，紧急叫停股权分置试点呢？

　　主力不可能彻底退出市场

　　虽然解决股权分置曾一度为市场所强烈预期，但是机构投资者还是相对冷静。本次大跌中，跌幅超过30%的个股遍地都是，基金重仓股虽然在近期也大幅下跌，但是跌幅相对来说要小得多，甚至有些个股还出现了上涨，如沪东重机(资讯 行情 论坛)、宇通客车(资讯 行情 论坛)等。

　　以基金一季报为例，对于股权分置直接发表观点的基金不多，但是大多数基金都提到了最为关键的一点，就是上市公司的质量。广发基金投资总监朱平就认为，投资股票最关键的仍然是看公司业绩，也就是上市公司的质量。而有的基金经理也明确提出，差的公司不会因为解决了股权分置，就会变得具有投资价值，而好的公司由于股权分置的解决，将可能更加具有吸引力。

　　中金公司的观点就具有代表性，他们指出，短期的不确定因素会加速市场向合理估值水平回归，但是并不会影响好股票的长期投资价值。如果公司基本面有保证，那么因为短期不确定因素造成股价非理性下跌，反而提供了很好的买入机会。

　　市场人士指出，目前，优质上市公司毕竟占少数，随着未来更多的优质公司上市，相信机构投资者绝不会对优质公司视而不见。毕竟，机构投资者不可能退出这个市场，而游戏仍将继续下去。

　　基金调仓主动迎战

　　基金重仓股跳水是本周市场的最大特点。为何节前风平浪静的基金重仓股，却在节后出现了迥异的表现呢？

　　虽然大多数基金经理在接受采访时表示并未主动杀跌，也没有卖出股票，但业内人士指出，基金重仓股本周的异动，已经明确显示出了基金的一种价值取向。因为中集集团(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)等高价股经过连续上扬之后，涨幅巨大，如果寄希望于这些股票继续成为基金后市的“利润增长点”，应该是不现实的，也是不明智的。股权分置试点的启动，应该为基金提供了一个新的参照点；而基金对二线蓝筹股的减持，应该是在为后市的机会做准备。现在高价股的下跌可能是惨烈的，但这个过程一旦完成，或许市场新的机会就会产生。

　　龙头股领军潜力大

　　市场要出现转机，必须有一个领军人物的出现。在目前，最具有市场号召力的股票首推长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)和中国石化(资讯 行情 论坛)。

　　5月18日，长江电力最后一批战略投资者持有的4亿股将上市交易。从历次大盘股上市或锁定股份上市的市场表现来看，其上市日前后几个交易日往往会成为重要的市场转折点。特别是长江电力，当初在2003年11月18日上市时，就曾带领大盘走出一波幅度超过400点的中级反弹行情。因此，应密切关注此次长江电力战略投资者持股部分上市后的市场反应。

　　宝钢股份的动向也是非常值得关注的，该股也可能成为一面旗帜，正是该股的巨额再融资行为伤了市场的元气。目前保险资金、社保基金等机构账面亏损严重，这绝对不是管理层所期望的，因此，管理层肯定不会袖手旁观。而宝钢股份一旦启动，必将带动钢铁股板块全线上涨，而这个板块的权重是非常大的。

　　而中国联通受到市场传闻的影响，在前期大幅下跌，但是本周仅微跌2分钱。市场人士指出，中国联通的强势表现是一个非常重要的市场现象，并且，申万、海通、国泰君安在近期纷纷发布研究报告，均认为该股目前的价格已被低估，建议增持中国联通，因此，该股很可能会担当起反攻的重任。

　　◎ 下周关注

　　“5·19”能否成为契机？

　　6年前的“5·19”行情至今仍是众多股民的美好回忆，下周四，再逢“5·19”，市场能否以此为契机出现转折呢？

　　部分分析人士指出，4年的大调整，股市无论调整空间和时间都已经差不多了，但当前市场最为缺少的就是信心，这需要一个契机来打破。在对股权分置试点所存在的利空因素完全消化之后，市场可能出现一定的转机。民族证券分析师则表示，本周1100点两度失守，又两度收回，与前期毫无还手之力相比还是出现了一些积极的变化，期待“5·19”行情重演或许不现实，但出现反弹还是可以期待的。

　　另外，联合证券分析人士认为，短期市场不宜过于悲观。根据箱体理论，目前市场仍然处于1000点～1250点的小箱体内，而箱体的底位具有较强的支撑，一次性跌破的可能性不大。同时，1000点作为重要的整数关口，具有非常强大的支撑力度，同时也很可能是政策的底线位，如果跌破，可能会引发政策性救市措施的出台。

　　(记者 李凯 毛晋楠)