重组股投资的几个时间节点
不知道你发现没，最近因资产重组而停牌的股票日渐增多。在国企改革、业务转型的刺激下，资产重组在2014年正成为一个核心主题。
让我们先看看数据，1月以来，提交给证监会[微博]审核的资产重组案例已经达到了127起，而去年全年也就202起。
按规模和影响计，资产重组有大有小。有些只是定向增发购买一些新的资产，有些则是让公司脱胎换骨，比如借壳。最近连续涨停的金丰投资(600606.SH)就属于后者。
金丰投资，这家上海的小地产股，于2013年6月28日以后突然停牌，2014年3月18日才复牌，并推出上海绿地集团借壳的重大资产重组方案。
据公告，金丰投资拟通过资产置换和发行股份购买资产方式进行重组，拟注入资产为绿地集团100%股权，预估值达655亿，这也将刷新A股史上最大规模借壳纪录。
金丰投资至今已连续6个涨停，也带动了重组股投资的一轮热潮。
下面，我来分析下，要完成一项资产重组，需要经历几个阶段。
第一阶段，公司宣布因重大事项停牌，根据重组方案的复杂和重大程度，停牌时间有长有短，金丰投资就停牌了18个月；在停牌期间，重组公司也会发布一些进展公告。
第二阶段，董事会公布重组方案，并复牌。金丰投资目前就处于这个阶段。一般来讲，如果拟重组进来的资产好，第一阶段停牌前消息没怎么泄露，那么股价就会表现得疯狂。比如拟收购游族信息的梅花伞(002174SZ)，去年10月24日方案公布复牌后就连续7个多涨停。
第三阶段，公司召开股东大会，表决重组方案。一般来说，股东大会都会通过重组方案，但对于部分机构投资者话语权强，方案又有些“猫腻”的公司来说，可能会遇到问题。比如，在去年的6月底，大商股份(600694.SH)向大股东定向增发购买资产的重组方案，就被“茂业系”等股东否决。
第四阶段，重组方案上报证监会[微博]，被受理，等待审核。以梅花伞为例，公司在去年10月24日公布了董事会通过的重组方案，11月19日，公司公告重组材料获得证监会的受理。间隔一个月不到。
不过，从我看了多家公司的情况看，一般从证监会受理重组材料到并购重组委审核，要经历3个月的时间。期间，证监会还可能会让公司补充材料。
在此阶段，公司股票是正常交易的。
第五阶段，证监会通知，将于近期审核公司的资产重组方案。公司会在第一时间公告，并停牌。在证监会并购重组委发布通过或不通过的公告后，公司复牌。
以梅花伞为例，公司去年11月19日重组材料被证监会受理，3个月后，到今年2月20日证监会发公告确定审核日期，在审核期前后，公司一般会停牌一周。2月27日，公司重组方案获得证监会通过并复牌。
接下来，重组方案就可以具体执行了。
在上述五个阶段中，一只重组股的绝大部分涨幅可能都在第二阶段，有部分是在第五阶段。超额收益的逻辑就在于是否“超预期”。
以金丰投资为例，停牌前股价没异动，重组方案又是上海国资主导，基本可以认定股东大会和证监会都会放行。所以，金丰投资的悬念就在第二阶段，即董事会方案的利好程度，之后股价就可能一步到位。
目前，国资改革领头羊、地产股回暖的概念，则给金丰投资加了分。
因为绿地集团是个传统业务公司，以地产和能源为主，所以其合理估值是可以大致计算的。
绿地集团借壳后，新公司股本是118亿股，假设2013年绿地的净利润大致在100亿元(前三季度是77亿元，主要来源是地产，并且土地储备比较多)，那么按8倍市盈率(万科是6倍PE，中国石化[微博]9倍PE，中国神化6倍PE)计算，对应股价为6.78元，按9倍市盈率对应股价为7.63元(中银国际给的合理股价是7.6元)，10倍市盈率则对应8.47元。目前，金丰投资股价是9.27元，甚至还有上冲迹象。
对金丰投资这样的重组公司，最大的超额收益在第二阶段。但有些公司，也可能在第五阶段——证监会是否放行。
在第二阶段股价暴涨之后，有些重组公司可能会沉寂，投资者在冷静后，甚至会担心股东大会和证监会是否批准，特别是那些*ST股，有的做了许多次方案都在证监会环节被卡住。此时，如果证监会审批通过，将成为最后一颗定心丸，股价再度上行，否则则会连续下跌。
(编辑：付筱婧)
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