股市暴涨暴跌 软起飞如何实现(3)

　　刘勘：

　　应大力发展私募基金

　　(国元证券研究中心副总经理)

　　国内的基金目前还很年轻。我们的基金经理平均从业时间大概只有六七年，没有经过一轮完整的牛熊交替行情，心里承受能力比较脆弱，导致在这轮下跌的行情中基金行为比较盲目。要市场有一个自动稳定的功能，就不应该大力发展公募基金，而应该大力发展私募基金。因为公募基金发行后和政府发行基金的目的意图不相匹配，监管层要求基金经理在做投资决策时，除了单纯考虑本身的利益外，还要“讲政治”，要考虑对整体市场环境的影响，但这与基金的利益目标不太一致，这样的目标冲突使得基金管理人与基金持有人之间利益发生背离。从去年的行情看，公募基金的发行把行情托得很高，到了4000点的时候，这些基金又拼命做空。因此在目前道德制度尚未健全的市场环境下，应该大力发展运行和市场轨道接近的私募基金，才能逐步维护市场的自动稳定。

　　3.不确定因素如何影响后市？

　　除了新股发行、再融资、大小非解禁以及即将推出的融资融券等不确定因素外，次贷危机余震，热钱流入，物价上涨，以及奥运会举办等等都是股市面临的不确定因素，这将如何影响股市走势？政策又该如何应对这些因素带来的股市大起大落？

　　刘勘：

　　监管层的风险意识最重要

　　资本市场一些大规模的再融资是合理的，因为经济的核心是金融，任何资本市场要想发展就必须把银行保险证券做优做强，然后利用价值发现的资本体制来整合实体资本，这才是发展现代金融的根本之路。资本市场的再融资是应该鼓励的。但对于再融资要有个严格的规范，严格防止出现欺骗投资者的恶意圈钱。同时，也要避免因为害怕恶性圈钱就不鼓励再融资的情形发生。当前政府层面的监管不够成熟，政策往往会因为市场压力和外界的批评而改变。因此首先需要政策设计的制定者、决策者和执行者要成熟。需要加强风险教育的不仅是机构和散户，还更应该是监管层。如果监管层的风险意识足够了，市场上的中小散户跟风的羊群效应也就会改变。无论是政策制定者、执行者，还是上市公司或是机构散户，都应该老老实实投资，这是一项长期社会生态环境工程，需要长期坚持市场才能成熟。

　　邓宏光：

　　再融资不必盲目抑制

　　有好的项目，应该鼓励上市公司去再融资，不应该盲目遏制。但如果有恶意圈钱的目的，就应该严格控制。再融资要制定明确的规则，至于其他的市场问题交给市场来解决，监管层则不宜插手太多。如果投资者吃了一次亏，下次就不会冲动申购了。只要商业模式和发展战略具备投资价值，能够被投资者认可就不应多加干涉。证监会应该做的是打击违法违规，而对于正常的再融资，应该鼓励在证券市场做大做强，不能一味盲目限制再融资的渠道，要以市场化的眼光来看待再融资。