终结信心游戏：A股该做三件事(3)

　　资本市场本来就是一个市场，有买有卖，监管层最好不要进行限制，除非这里面存在做假账、内幕交易等违法行为。打击违法行为本身就是监管层和司法机关的职责，而不是为了严控再融资而采取的手段。假如企业的再融资要求是合法合理的，那么就没有理由阻止。为了所谓的市场稳定而去限制合法的再融资申请，等于政府根据市场的变化在不停的修改自己制定的规则，这是不利于市场的长期发展的。所以我认为行政审批在一定程度上干扰了上市公司正常的融资活动，无论是对经济增长，还是对股市的平稳理性，都是不利的。从这点上说，那些要求严控再融资的呼声是没有道理的。

　　《21世纪》：在救市的具体建议上，除了严控再融资和限制大小非解禁之外，还有一个就是下调印花税率。一些人认为，去年5月30日，政府为遏制股价的快速上涨而上调印花税率，进而导致股市下跌。如今股市已下跌数月，政府应该下调印花税率，从而熨平股市涨落的周期，就像宏观调控是为了熨平宏观经济发展的周期一样。

　　黄明：政府应该熨平宏观经济的发展周期，但不一定要熨平股市波动。至于印花税率的问题，首先，我觉得政府去年提高印花税率从实际效果来说有一定的好处。假如当时不提，也许股指会冲上8000点，那么现在套住的人可能更多。但是，即使政府因为市场过热或过冷需要采取措施稳定市场，通过调高印花税率以抑制泡沫的手法只是一个次优选择。从长远来看，政府还是应该着力于股指期货和再融资市场化等方面机制的建设，让市场机制去发挥稳定市场的作用。这样的制度建设既可以完善市场，又可以减小市场的波动，岂不是“一石二鸟”？而印花税率作为一项税收政策，不宜伴随着市场的涨落经常调整。

　　《21世纪》：您的意思是说，调整印花税率、严控再融资等方法在一定程度上其实是打乱了市场自身的平衡机制？

　　黄明：对，机制打乱了。下调印花税等救市措施就像是给人吃短期的止痛药一样，可以暂时止痛，但没有给他长期锻炼的机会，打乱了市场自我发展的机制，结果因为他缺乏锻炼，总是出现各种毛病。而有毛病的时候老吃止痛药，其效果也会不断减小，由此进入了一个恶性循环，这绝对不是长久之计。

　　《21世纪》：其实股民的这些看法以及相关的争论反映出，各界对于在资本市场中，政府与市场到底应该是什么关系，这一问题上存在不同的观点，您对此的基本观点是什么呢？

　　黄明：我从大到小逐步来说明我的观点。大的方面，我觉得政府不应该过度干涉市场。政府的职能就应该是建设一个健全的市场，制定一套好的规则，然后当好裁判，不要总是进场踢球。过去这么多年，中国资本市场的诸多问题，都与政府的“越位、缺位和错位”有一定关系。现在市场再一次出现了大的波动，那么此时政府不妨仔细想想自身和市场到底应该是一种什么样的关系，重新评估自己的政策，给自己定位，让市场归位。

　　在这个基础上，假如政府希望市场更平稳的发展，那么还有几件该做的事情可以做。第一，推出股指期货。虽然我不能肯定股指期货短期内对股价到底是向上还是向下的压力，但这有可能使很多投资者在面临动荡行情时，拥有一个对冲风险的工具。

　　第二，推出融资、融券业务，其中融券业务可以使得悲观者的声音对市场产生影响，自然会对市场的流通性、成熟性和完整性有一定的帮助。