管理层救发非救市

　　如果说，2月1日证监会放行两只“创新型封闭式基金”主要还是为了“救市”，挽救已暴跌逾20%的A股市场的话，那么，2月15日再度推出两只新的股票型开放式基金则更多是为了“救发”(拯救股票发行)。

　　笔者认为，其主要原因是管理层“蓄谋”已久的大扩容工作终于要破茧而出，只不过近期行情疲软，使管理层必须以新基金发行为先导，为资产的扩容准备对应的承接资金，“创造良好的市场氛围”。首先，扩大直接融资的问题，已经确立为经济工作的基本精神和方针，今年“两会”上可能将以国家政策甚至法律的形式出台。其次，管理层自去年年底以来，在有关发行制度改革的系列动作，预示了2008年大扩容的政策倾向和路径，同时也再次强调了其扩容工作的重要性和针对性。

　　但今年年初以来，管理层原本“一马平川”的扩容路线图，却连续遭到海外次贷危机的冲击和国内雪灾、特别是因雪灾引发的宏观经济政策可能调整的不确定因素的冲击，A股市场也遭遇了一波逾20%的暴跌过程，以至于管理层不得不“延缓”了中铁建和紫金矿业的IPO进程。

　　随着管理层在2月1日通过批准两只新的股票型创新封闭式基金发行，A股已逐步脱离暴跌的轨道而趋于理性调整，特别是“两会”临近，国内雪灾的冲击逐步消退之后，A股市场在“春节”后已“基本稳定”。

　　因此，笔者认为，管理层在时隔半个月之后，再次批准两只新股票型基金发行，同时开闸券商集合理财业务，在很大程度上并不是“救市”的需要，倒是为“拖延”日久的大扩容进行资金方面的准备。

　　当然，从“救市”和“救发”的逻辑关系上说，要“救发”必然要先“救市”，因为只有一个相对稳定的市场环境，一个总体趋势向上的格局，才能承担管理层的扩容大业。现在，当管理层准备正式启动其大扩容时，动用储备多时的基金发行来配合资产的扩容，则不仅是给扩容上了“资金险”，更是抛出了一个预期的蓝图——管理层为顺利推进扩容，会不断开放、引导新资金入市，从而为行情的进一步稳定和发展构成支撑。

　　从短期上说，“扩容-发新基金-行情向好”的推导可以成立，也可维系，但从长期来看，管理层会否因“误判”市场资金对其扩容的承接力度，而出现大扩容压垮市场的恶果，这个风险仍然没有被完全排除。本报综合消息