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叶檀:成思危开出好药方却给错了病人http://www.sina.com.cn 2007年02月07日 13:27 南方日报
财富时评 叶檀 “成氏药方”是好药方,却在不恰当的时间给错了病人,导致愿望与初衷悖离。 不久前成思危对股市泡沫的提醒恰好与沪深两市大跌时间重合,因此被认为需要对本轮调控负责。 这样的指责显然是不负责任的,成思危完全可以站在一个经济学家的立场发表对股市的看法,只要有充足的论据,只要他没有在股市中从事相关交易。在国内外机构投资报告与经济学家、金融专家多如牛毛的情况下,一言兴市实在是过于高看了研究者的能量。实际上,决策层紧缩资金的行为才是启动市场连环反应的钥匙。 也许是为了回应指责,成思危2月6日在《金融时报》上再次发表文章,重申自己的观点,并以自己的研究作为论据,透露出对中国股市长远发展的良苦用心。 “成氏药方”是好药方,其内在逻辑是一以贯之的,即以提高上市公司质量为治本之策,打好中国股市长远发展的基础。其“只有30%的上市公司符合国际标准”的结论来源于成思危去年做的一个研究,根据截至2006年4月31日1344家A股上市公司向中国证监会提交的2005年度财务报告分析,按照股东权益、调整后的每股净资产、净利润、扣除非经常性项目后净利润等数项指标作出的总体分析,达到国际标准、真正有投资价值的大约400家,占30%左右。 然而,成思危这味好药方给错了对象,给错了时间。所谓给错了对象,是政策性建议不是通过适当的沟通渠道向有关部门反映,而通过公开报道直接作用于媒体与股指,其作用的直接对象就是广大的投资者,而不是政府有关部门。 在泡沫积聚到一定程度,一些机构投资者与上市公司高管套现获利、中小股民大举入市之后,连袂发出泡沫提示信息,其结果就是成为政策调整市场的鼓吹者,以及中小股民的利益损害者,这与成思危的美好愿望差之千里。相比于普通人,这些有特殊地位的经济学家显然有足够多的渠道,通过及时的信息沟通发表自己的观点,逐渐矫正而不是在特殊的节点上让受调控的股指来印证自己的理论。本来是对政策的建议,通过政策微观机制作用于股市,保证中小股民利益,现在事实上变成对于入市的中小股民的直接针砭,皇帝生病,后妃吃药,恐怕非成思危的原意吧。 所谓给错了时间,是指在泡沫初造、投资者保持警惕、获利者尚未满载而归时没有及时提醒。本轮牛市启动固然有股改之后制度性溢价的一面,但政策与资金的推动痕迹十分明显。有关决策者在资金方面大量开闸放水,对于国有大盘股的倾向性上市政策,甚至失真的指数计算方式一再对股市泡沫推波助澜。 如果在这些关节点上成思危以其特殊地位及时建言发挥一定的作用,那么当可抑制管理层一定程度上的投机心态。试想,如果沪综指的失真计算方式出台伊始就能遭到强有力的狙击,就不会给投资者带来错误的心理暗示;如果工行与中人寿在A股市场赶英超美的步伐能够慢一些,中小投资者也不会跟着机构投资者一起疯狂;如果及时扼制央企财务公司的入市热情,不至于引发虚拟经济蔓延至实体经济的担忧。 博弈的方法很重要,好药方在错误的时间给错了病人,同样会酿成重大损失,导致中小投资者与政府在股市上的诚信双输。成思危的一张好药方本意是保护中小股民,不料却套住了中小股民。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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