新年伊始 股市缘何表现抢眼

　　股改赚钱效应频现，成为近日“春季行情”的最大亮点。股改“寻宝游戏”使投资者尝到了甜头，也抬高了相关行业个股的估值。并且2006年“春季行情”初露端倪，与管理层极力营造股改氛围的步调相一致。较好的股改氛围，有利于股改的顺利推进

　　本报记者 张炜

　　2006年首个股市交易周，令久违牛市的投资者刮目相看。上证指数和深证成指分别上涨4.17%和6.62%，上证指数还重新攀上1200点。新年第一周有如此涨幅，是近年国内股市十分罕见的。2001年至2005年，上证指数首个交易周的升幅分别为2.5%、-1.71%、-4.56%、0.16%、-1.72%。之前值得骄傲的纪录，是2000年上证指数首个交易周大涨10.98%。

　　2000年，首个交易周大涨后的沪深股市一路“高歌猛进”，由新年开盘时的1368.59点升至2000年8月最高2100多点。当时的大涨是1999年“5.19行情”的延续，造就了国内股市首次突破2000点的大牛市。时隔六年，沪深股市再次出现首个交易周大涨的“春季行情”，让经历了四年半持续调整的投资者“如沫春风”。不可否认，“春季行情”初露端倪，显示投资者对股市的预期有所提高。工银瑞信基金管理有限公司投资总监江晖近日表示，尽管2006年仍处于经济周期的下降期，但股市投资者不用过分担心，与债券、

房地产、实业等其他投资工具相比，股市的相对投资价值更高。江晖对股市看好的理由，是沪深A股加权市盈率仅高于英国，低于美国、日本、中国香港等市场。如果再考虑股改对价因素，则完成股改后的市场平均市盈率更低。

　　由股改带来的“寻宝游戏”，既让投资者看到了赚钱效应，也使G股重新吸引了资金的注意力。G陆家嘴于1月6日实施股改10送3.5股，结果与其停牌前的股价一模一样。这也就意味着G陆家嘴股改复牌首日实际上涨32.5%，成为继G中兴之后第二只复牌当日即填满权的G股。G中兴于去年12月29日实施股改10送2.5股，复牌当日非但未见自然除权，而且较停牌前的股价上涨了1.95%。G中兴、G陆家嘴接连创造的股改赚钱效应，引发了市场对准G股的抢权行为，一批公布股改对价调高方案的准G股纷纷涨停。动力源于去年12月29日公布股改对价由10送3股提高至10送3.8股，连续5个交易日大涨，其中4个交易日以涨停报收。对于投资者来说，评价股改成功与否的标准是G股的涨跌，而去年12月以来实施股改的G股带来了较好的投资回报。初步统计显示，去年12月，80%的G股复牌首日出现填权走势，G中兴、G苏长电、G国阳、G华新、G晋西、G中企、G国际、G交运、G宏达等实际涨幅都超过了15%，其中G中兴、G苏长电的复牌首日股价实际涨幅超过27%。

　　股改赚钱效应频现，成为近日“春季行情”的最大亮点。股改“寻宝游戏”既使投资者尝到了甜头，也抬高了相关行业个股的估值。招商银行因加送权证于1月4日涨停，当日浦发银行、G民生、华夏银行等银行股分别上涨5.13%、4.68%、4.22%。在陆家嘴股改停牌期间，招商地产和万科A的股价涨幅均超过20%，深证地产指数的涨幅超过了17%。另外，有可能在股改中派发权证的大市值蓝筹股受到市场追捧。中国石化“高调”迎接股改，股价于近日创出2004年9月以来的新高。

　　应该说，2006年“春季行情”初露端倪，与管理层极力营造股改氛围的步调相一致。较好的股改氛围，有利于股改的顺利推进。投资者一直期望股改对价具有补偿价值，而补偿价值只有通过G股自然除权后的填权来兑现。去年12月以来的G股填权表现，比去年7月传化股份为首的G股行情更带动人气。与此同时，管理层正通过允许外国战略投资者购买A股等利好政策，来体现证券市场发展环境的改善。这也就符合券商、机构投资者对2006年股市的预期，即经济增长率与上市公司业绩虽表现欠佳，但证券市场的发展环境将好于2005年。在此预期下，投资者寄希望以政策资源来激活股市。

　　此轮“春季行情”之所以被看好，还因为2006年春季是难得的“扩容真空期”。中国

证监会研究中心主任李青原有关“股改完成总市值60%至70%的上市公司即可启动‘新老划断’”的观点，被市场公认为未来实施“新老划断”的分水岭。换言之，主板重启

新股发行最早要到5月份。面对如此难得的“扩容真空期”，急于在证券市场上获取利润回报的券商、基金、QFII乃至各路庄家自然不会放过。