用PEG攫住黑马

　　光大保德信基金公司 董伟炜

　　背靠中国这一高速经济增长国家，A股市场过去两年内创造惊人成绩：2006年和2007年，上证综指涨幅分别达130%及96%。经过两年大幅持续上涨，目前A股整体市盈率已高达30多倍。但A股市场上市公司群体，是中国经济发展的生力军，成长性不可忽视。以“PE值远高于国际成熟市场”来说明A股市场有泡沫，这种观点站不住脚。

　　如果用PEG视角衡量，投资者认为。目前A股市场并不存在整体性泡沫。根据光大保德信基金预测，中国经济未来3年平均增长率将达9%，上市公司复合盈利增长率为20%～30%，对应的PEG值为1～1.5，并没有被明显高估。

　　铁三角：银行、钢铁、房产

　　从行业角度来看，PEG指标的参考作用，非常明显。

　　例如，银行股龙头股票未来3年预期复合增长率在35%左右，2007年银行股动态市盈率在30倍左右，PEG值为0.85。相对于其去年年初PEG为0.4，现在它们大幅上涨动力确实不如以前，但由于市盈率低于复合增长率，其未来股价依然可能呈现向上趋势。

　　去年钢铁股一度是市场明星。作为周期性行业，钢铁类上市公司的复苏程度，超出很多机构预期。龙头钢铁股2007年年中时，市盈率在10倍左右，PEG值为0.5。极低的PEG值，是钢铁股去年下半年走强的重要原因。市场预期，钢铁股未来3年复合增长率在20%左右。

　　当市场整体估值水平处于合理范围，投资者可以通过挖掘PEG值较低的行业或个股进行投资，以获取超额收益。

　　在低PEG值的行业和公司中，投资者可以选择盈利预测更可靠、成长更为明确的上市公司进行投资，获取超额收益的同时，降低风险。

　　例如，依托中国进一步城市化进程，房地产行业未来3年预测复合增长率依然能达25%。经过此前一轮较凌厉的调整后，房地产行业内已出现不少PEG值低于1的上市公司，值得一看。

　　美国次级债危机风险尚未散去，与国际经济发展联系较紧密的上市公司(如国际航运类)的增长，将存在较大不确定性。投资者可专注于发掘明显受益于温和通胀以及内需拉动、成长性相对较为确定、低PEG值的上市公司。