2005年8月-2006年8月沪深权证市场统计分析报告

　　相关研究：2005年8月-2006年3月沪深权证市场统计分析报告

　　刘岱

　　2006年8月31日

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　　沪深权证市场统计分析报告(2005年8月--2006年8月)

　　从2005年8月22日第一只权证宝钢认购权证上市交易，到其2006年8月23日终止交易，我国的权证市场整整运行了一年。一年中，沪深市场共有27只权证发行上市，发行总量达149亿份，上市总量达141亿份。由于创设的原因，实现流通量已达165亿份。一年来的交易数据表明，权证市场呈现出五大特征：

　　一、权证市场渐趋理性

　　成交量、隐含波动率、换手率、溢价率均较高点大幅下降，显示权证市场趋于理性。

　　1、成交量

　　2005年8月22日至2006年8月23日，141亿份的权证在244个交易日里，累计成交14907亿元，相当于沪深

　　权证单日成交额曾超过沪深股票成交额，一度高达200多亿元。目前已下降并维持在40—60亿元。(见图1)

　　图1 权证与股票成交金额对比图

　　2、隐含波动率

　　权证的隐含波动率反映了其价格的高低，隐含波动率越高(低)，说明其价格越高(低)。通过计算一年来每个交易日权证的隐含波动率的平均值，以及隐含波动率为历史波动率倍数的平均值(除去上市之初涨停日的数据)，可以看出，随着2005年11月23日权证市场不断扩容，隐含波动率逐渐下降。2005年11月17日隐含波动率曾高达164.54%，为历史波动率的6.4倍，当时只有宝钢JTB1(资讯 行情 论坛)一只权证。目前，隐含波动率基本上稳定在70%—90%之间，为历史波动率的2.1—2.5倍。见图2、图3。

　　图2 沪深日平均隐含波动率变化图

　　图3 沪深日平均隐含波动率为历波动率的倍数

　　3、溢价比率、换手率

　　权证的另外两个重要指标溢价比率、换手率均大幅下降。2005年11月17日溢价比率曾高达67.0%，目前保持在20%--25%。换手率也从最高点2005年11月16日的617.3%，降到目前的40%--70%。显示权证已从最初的狂炒，转为较相对理性操作。(见图4、图5)

　　图4 沪深日平均溢价比率变化图

　　注：认购权证溢价率=(行权价+认购权证价格/行权比例-正股价格)/正股价格*100%

　　认沽权证溢价率=(正股价格+认沽权证价格/行权比例-行权价)/正股价格*100%