《解构德隆》：武汉——危机德隆嬗变(4)

华融使命

　　8月26日，德隆国际、新疆德隆、新疆屯河及华融分别作为合同的甲乙丙丁方签定了一份《资产托管协议》。根据协议规定，德隆将其2004年8月31日合法拥有的全部资产不可撤回地全权托管给华融，由华融全权行使德隆全部资产的管理和处置权利，但该协议所涵盖的主要是德隆的实业资产，没有涉及金融资产。

　　新疆德隆、德隆国际、屯河集团仍享有委托华融管理和处置资产的所有权和相应的收益权。华融在处置托管资产时，新疆德隆、德隆国际、屯河集团可以推荐合格投资者参与竞价并享有其他投资者的同等权利。而华融则受托拥有对托管资产以华融公司名义进行管理和处置的全部权利，有权以诉讼、转让、租赁、重组、破产等法律法规许可的任何方式，独立管理和处置托管资产。同时，华融还享有托管资产中股权资产对应的股东权利，包括但不限于选举和更换董事及监事、参加股东大会、表决权等权利。华融有权决定这3家公司的重要经营活动，包括但不限于重大投资、重大经营决策、重大合同、大额货币资金支付、贷款和资金拆借、对外担保、对外转让资产和股权等须由董事会或者股东会决定的重大事项。华融还有权对新疆德隆、德隆国际、屯河集团对控股子公司派出的股东代表和董事、监事的经营行为进行监督。

　　华融的使命是，利用专业化优势，采取市场化手段，充分尊重债权人的权利，努力维护债务人和投资者的合法权益，积极稳妥地完成德隆系资产的清理、处置或重组。华融托管德隆，且由政府出面，通过政策性措施和注入巨额资金为德隆输血，从而解开连环债务链，梳清股权关系，使德隆危机的不利影响逐步得到缓解。

　　8月30日，华融接受

银监会委托组成了停业整顿工作小组进驻金新信托，从9月15日到12月15日期间进行债权登记。

　　8月31日是德隆的分水岭。在此之前的4个月，德隆一直陷入纷繁复杂的债务危机和清盘危机之中；而在此之后，华融和德隆共同探索、实践中国资本市场的“第一场市场化重组”实验：在华融主导下，理顺德隆金融/实业债权债务关系，并对实业资产加大变现力度。

　　9月1日，德隆将所有实业老总召集到北京，与华融在一起开会并讨论重组事宜。

　　9月7日，唐万新主笔拟就了又一份方案，题为《用创新的市场化手段彻底解决德隆危机的整体方案》。方案中抛出了8条偿还德隆300亿债务的解决途径。归纳来说，即先将德隆的实业与金融分开，将德隆实业承担银行债务(约37亿)后的余额质押给资产管理公司，继续给予30亿贷款，用于解决金融个人债务。他相信，这样银行和个人债务都已解决或有保障。然后，再用金融资产余额解决25亿，市场消化(机构客户债转股)100亿，重组方消化剩余55亿，股票出售变现50亿。在这个模式下“国家仅仅通过资产管理公司提供30亿过桥贷款，德隆整体债务就可以全部解决，最后德隆通过处置资产偿还过桥贷款”。

　　9月8日，德隆与华融又补签了一份资产托管补充协议，德隆将梳理出的31家壳公司，并分别与华融签定了资产委托协议——这批壳公司主要控制著德隆金融机构和上市公司的股权。

　　为查清德隆危机爆发的真相，公安机关对唐万新前后进行了8次讯问。9月17日，有关方面对唐万新进行了第3次讯问。唐万新说：“从2001年开始，我每天都在处理危机”。

　　9月18日，合同中的甲乙丙方分别在三地向作为丁方的华融进行了公章、财务资料的交割。根据合同，德隆作为被托管方，仍享有资产所有权和收益权。在资产和债务处置权上，华融全权代理，而对它的回报是，“按照托管资产处置回收金额和抵债或债务减免金额的1%收取报酬”。如此德隆仍是资产及负债的主体，只是把资产债务有偿托管给愿意提供增量资金的第三方，而在没有找到第三方前可由央行以过桥贷款方式垫付。日后，当第三方把资产价值最大化后出售后，按照个人债务、机构债、银行债的次序还款，最后如果有剩余资产，仍归属德隆，如还有未能填平的窟窿，也需要德隆继续偿付，或是追究以刑责。在金融资产中，德恒、恒信、中富三个证券公司和金新信托由于风险过大，已被监管部门托管给华融。这样，针对这4家金融机构，华融不仅接受了德隆资产委托具有作为股东的责任，而且接受了监管机构的行政托管任务，直接接管了其经营层。而其他金融资产，华融同样只是替代行使德隆这个昔日大股东的权责。

　　根据市场化重组的游戏规则，此前的重组意向全部需要得到华融的重新认可，唐万新和他的德隆旧部几乎完全失去了话语权利。华融显然发现德隆的市场化重组非常复杂，最复杂的问题就是德隆的金融问题和产业问题近乎天书一样的搅在一起，处理这种混乱局面，也许拆开了零卖才是最可行的手段。华融公司这样想了，也似乎开始做了，这几乎是彻底否定德隆的产业价值，否定了德隆多年引以为自豪整合价值，甚至是否定了德隆的战略，这一连串的否定，足以让唐万新绝望了。

　　10月15日，华融提出改组德隆国际、新疆德隆及新疆屯河的董事会，以及变换法定代表人的意向和方案。

　　10月17日，一份既非公告又非政府部门的规定，而是标明为“有关部门”的说法的《有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出解释》的《新华社》通稿，同时出现在《人民日报》和一些官方证券媒体上。其重要性在于，它只是针对个人投资者，是保护中小投资者利益。在此解释中，以债权金额10万元为界，高于10万的按照9折收购，低于10万的享受全额收购。

　　11月2日，湘火炬和合金投资及ST屯河董事会同时发布公告，其董事会已改选完毕。随后，ST重庆实业和天山股份也分别召开股东大会新增6名董事。ST屯河公告显示，由于公司董事长何贵品及多位董事辞去公司董事职务，公司第一大股东屯河集团推荐的6名董事候选人中，除现任ST屯河常务副总经理的覃业龙曾任中粮集团实业管理部总经理、中粮集团战略发展部副总监等职外，其他5位增补董事全部在华融任职。湘火炬公告称，根据华融的提名，拟增补张明久先生、邵群慧女士、常运东先生为公司董事。同时，增聘常运东先生为公司副总裁。合金投资称，经中国华融资产管理公司推荐，董事会推举陈明理、周志宏、冉晓明、段薇为董事候选人。同时，经中国华融资产管理公司推荐，公司董事会聘任冉晓明先生为公司副总经理。天山股份改选2名董事，华融推荐了3名代表。公告显示，被聘为上述4家上市公司副总经理的4个人，都是现任华融第一重组办公室高级经理或副经理一职的人员。其他候补董事成员，除来自上市公司当地华融办事处外，还来自西安、贵阳等各地办事处。

　　12月14日，武汉市检察院“以涉嫌非法吸收公众存款”为由，签发了对德隆核心人物唐万新的逮捕令。12月16日，在4名武汉公安的看押下，唐万新离开被监视居住了近5个月的北京中苑宾馆，乘火车南下汉江，受羁于武汉市某看守所。事实上，自“706专案小组”成立以来，对相关的德隆系金融高管进行了多次拘捕：2004年9月，德恒证券原7名高管被重庆市公安部门拘留；10月，伊斯兰信托8名高管被宁夏自治区公安部门拘留； 2005年1月，重庆市公安局经济犯罪侦察科德恒专案组兵分五路将原德恒证券5名证券营业部总经理带回重庆；同月，原中富证券4名高管被拘……

　　此时，唐万新给国务院领导的信——《德隆为何进入金融产业和德隆反思》刚刚脱稿。我们在想，他在撰写过程中是多么的感叹和无奈。第二次决意回国，不仅需要勇气和责任感，更重要的是，以唐万新的性格，他决不甘于旁观德隆帝国的残阳，拯救德隆非他莫属，但最终还是在深冬来临的前夜，被关进了中南重镇的看守所大墙内。

　　远在加拿大的妻子和儿子用仅有的15万美元能生活好吗？这个冬天也和武汉一样冷吗？唐万新的忧虑只能在心中回荡。

　　

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