万科A浮盈500亿后 “宝能系”兵锋转向何方？

　　来源 丨野马财经

　　作者丨 缪凌云

　　距离曾经轰动整个资本市场的万宝之争，已经过去了两年的时间。

　　这期间，万科A最终花落深地铁，王石也辞去了董事长一职，一个时代落下了帷幕。

　　但姚老板和“宝能系”的资本故事，则远未结束。

　　股价攀升，万科A浮盈500亿

　　2018年开年以来，房地产版块走出了一波高潮。作为行业龙头的万科A，股价同样步步攀升，在1月8日盘中一度触及36.96元/股，创出历史新高。

　　上图为万科A股今年股价图

　　从2015年下半年开始，通过旗下钜盛华等平台，“宝能系”陆续将万科A（000002.SZ）25%的股份收入囊中。根据彼时一系列权益变动报告书梳理，总计耗资应在450亿元左右。

　　而截至2018年1月12日，万科A报收35.55元/股。若以此价格计算，两年前强势入局的“宝能系”，浮盈已然超过500亿元。

　　在这之后，虽然一年的解禁期也早已过去，但“宝能系”一直稳坐钓鱼台，没有进行减持。外界对之的报道也从“平仓线危机”，变为“浮盈100亿”、“浮盈200亿元”……再到如今的“浮盈500亿”。

　　与此同时，从万科A披露的12月份销售状况来看，其月度销售面积首次突破400万平方米，月度销售额年内第二次突破600亿元，全年销售额5300亿元，创下了历史新高，可谓表现抢眼。看来和王石同为地产企业家的姚老板，对行业趋势的把握还是颇为精准的。

　　当然，虽然没有减持股票，但通过对持有股票进行质押，“宝能系”同样从万科A获取了大量资金。截至2018年1月5日，钜盛华持有万科A共计8.39%的总股本，其中7.78%的总股本处于质押状态。

　　从上图可以看出，钜盛华对部分所持股票在进行着循环质押，而随着股价的不断攀升，通过这一途径可以获取的资金规模自然也在相应放大。

　　例如2017年12月20日，此前质押的0.34%股份解除了质押，但仅仅两天后，这笔股份又被质押了出去。

　　如此操作之后，质押的基准价格便从1年半前的20元/股左右，变为了30元/股。

　　对于如此操作，宝能集团相关人士向野马财经表示，股票的质押、解质押都是正常的财务安排，并没有其它刻意考虑。

　　曾在国泰君安负责过资金托管工作的廖恒同样对野马财经（微信公号：ymcj8686）分析，“循环质押”股票是资本市场上较为常见的操作方式。而万科A股价的上涨，则客观上给予了包括宝能在内的股票质押方更大的转圜空间。

　　兵锋转向，“宝能系”布局新能源汽车

　　一方面，通过对持有万科A股份的质押，“宝能系”套现了大量的资金；另一方面，在A股遇挫后，其将目光转向了一个全新的领域——新能源汽车。

　　早在2017年3月20日，一家名为“宝能汽车”的公司悄然注册成立，注册资本10亿元，控股股东即为宝能集团。

　　并且，宝能汽车旗下13家子公司，从地域来看遍及华南、华东、华北多地；从产业链来，投资、技术、销售也一应俱全。

　　2017年10月19日，宝能集团与杭州市富阳区政府签订项目合作框架协议，拟投资140亿元，建设包括包括新能源汽车生产、测试、研发、总部楼宇及电机、电池、电控“三电”等配套核心零部件生产基地。12月26日，宝能集团广州新能源汽车产业园区项目动工，总投资300亿元．

　　且根据观致汽车外方母公司Kenon相关公告，宝能集团同意以9.77亿美元（约65亿元人民币），总计受让观致51%的股份，成为控股股东。

　　除此之外，野马财经还发现一个颇有意思的事情。包括韶能股份（000601.SZ）、中炬高新（600872.SH），以及同样是在2015年强势拿下的南玻A（000012.SZ），“宝能系”旗下多家上市公司都在汽车零部件领域颇有建树。其中中炬高新不仅专业生产汽车精密锻件，还与国家高新技术绿色材料发展中心合作成立了子公司，主要从事镍镉、镍氢系列电池产品，掌握了新能源汽车电池的核心技术。

　　这也就意味着，其实早在2015年，新能源汽车刚刚风起之时，“宝能系”就已经开始了自己的行兵着棋。一步步将零部件制造、整车制造能力拿到手中，而后2017年集中爆发，不仅一举拿下观致，跨过了整车制造资质这最后一道门槛，而且在全国各地迅速布局产业园区，等待释放产能。

　　利用资本的力量，“宝能系”在短短两年内完成了新能源汽车领域的后来居上。在广州园区动工仪式上，姚振华亦放言，要“用10-15年时间将宝能汽车打造成为具备强大竞争力和国际影响力的汽车集团”。

　　港股平台，姚建辉参股博彩公司

　　除了万科A的浮盈以及新能源汽车市场的连续落子外，还有一家与“宝能系”相关的公司吸引了市场的注意——中国金洋（1282.HK）。

　　中国金洋原名世达科技，公告显示，2015年，通过一次股权配售，姚建辉、前海人寿及叶伟青以一致行动人的身份，合计持有72.49%的股份，拿下了上市公司控股权。

　　其中，姚建辉为姚振华的弟弟，曾经担任宝能集团副总裁，现为宝能控股的董事长；叶伟青则为钜盛华董事长。

　　如此看来，“宝能系”与中国金洋的关系似乎较为密切。因此，2018年1月5日，中国金洋发布公告称购买了一家博彩公司蓝鼎国际（0582.HK）股份时，有媒体即作出了“宝能系进军博彩业”的解读。

　　不过，中国金洋随即回应称，公司乃独立运作香港上市公司非“宝能系”，且此次购入股份比例仅为1.74%，是一次普通的二级市场交易。

　　的确，倘若单纯从二级市场投资角度来看，各大券商也对博彩类股票未来发展持看好态度。平安证券在一份《2018年投资策略》研报中即分析，博彩板块经历2014年-2015年的调整，以及2016年的恢复期，2017年开始进入新一轮中长期景气周期。

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　　2016年中，“宝能系”曾经喊话万科，称“做长期战略财务投资人”，如今来看，这句话已然实现。

　　如今，除了在万科A财务上的巨大收获外，你认为产业链布局已经健全的“宝能系”，能否在群雄并起的新能源汽车领域异军突起。

责任编辑：白仲平