五粮液收入仅为茅台一半儿预收款罕见缩水18亿_新浪财经

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　　来源：五谷讲坛

　　10月26日晚间，五粮液在深交所公开了2017年第三季报，实现营业收入约为219.78亿元，同比增幅在24%左右；归属于上市公司股东的净利润接近69.65亿元，和2016年同期相比，增长36%以上。

　　也就是说，今年前三季度，五粮液的收入、利润双双增长。但令人感到遗憾的是，五粮液并没有在报告中给出增长的原因。

　　据悉，2017 年是五粮液改革持续深入的一年，结合白酒行业发展和五粮液2016 年的经营情况，五粮液曾表示，2017 年力争实现营业总收入和利润总额10%或以上增长。

　　实际上，2016年，五粮液实现营业总收入245.44亿元。因此，如果实现预期目标，2017年全年，五粮液的营业收入将达到269.98亿元。

　　粗略计算一下，2017年第四季度，五粮液必须产生50.2亿元营业收入，才能完成全年预期目标。

　　一位酒企中层人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，从历年业绩来看，2017年全年，五粮液实现预期收入目标，问题不大，但业绩增幅和贵州茅台比起来，还是差很多。

　　实际上，自从李曙光掌舵五粮液集团之后，便对五粮液这家上市公司进行了一系列战略调整和战术布局，比如坚持贯彻“做精做细高端产品、做强做大腰部产品、做实做稳低价产品”的营销策略。从财务指标来看，确实已经取得一定效果，还并不是很明显。

　　“李曙光上任之后，五粮液主要是在渠道上发力，所以，五粮液搭上了白酒红利的这班车，但从业绩增幅来看，没有达到预期。”中国食品产业分析师朱丹蓬直言，五粮液2017年全年业绩还会增长，但应该会低于预期。

　　2017年随着名酒引领行业复兴“新常态”的进一步深化，一线巨头纷纷加快了对产品和市场的调整，尤其是进入三季度以来，调整和竞争更加密集，竞争刺激了巨头们的业绩得到共同提升。

　　但市场格局也在悄然发生着巨大变化。

　　以往，五粮液与贵州茅台并称酒业双雄，但现如今，贵州茅台在白酒行业却是“一枝独秀”，五粮液与其差距也越拉越大。

　　没有对比，难见高下。

　　2017年前三季度，贵州茅台实现营业收入约为424.5亿元，同比增幅在59%以上；归属于上市公司股东的净利润逼近200亿元，和2016年前三季度不到125亿元相比，增幅在60%左右。从收入上来看，2个五粮液才能抵得上1个贵州茅台。

　　换言之，无论是收入、利润增速，还是收入、利润规模，五粮液也都已经无法与贵州茅台相提并论了。另外，洋河股份（002304.SZ）正在迎头赶上，五粮液随时都有可能从“老二”降格为“小三”。

　　另外，尽管2017年前三季度，五粮液收入、利润保持增长态势，但经营现金流量情况却并不乐观，这也引发资本市场的担忧。

　　2017年1-9月，五粮液经营活动产生的现金流量净额不过60亿元左右，和去年同期105亿元相比，减少45亿元，降幅在42%以上。

　　何故？

　　五粮液可能也意识到了这个财务指标变化太大，因而，其在公告中特别强调，经营活动产生的现金流量净额大幅减少，主要系本年经营活动现金流入较同期减少（销售商品、提供劳务收到的现金减少），及本年经营活动现金流出较同期增加（本年支付各项税费、为职工支付的现金等增加）所致。

　　除此之外，截止2017年第三季度末，五粮液的预收账款（被喻为是白酒企业的“蓄水池”）约为49.26亿元，和上年第三季末相比，下降了17.97亿元。

　　也是截止2017年第三季度末，贵州茅台预收款项却高达174.72亿元，和2016年同期末173.93亿元相比，不仅没有下滑，还略微有所增长。

　　多位市场人士分析表示，从目前来看，五粮液对经销商的管控能力仍有待提高。“预收账款的变化反映的是厂家与经销商之间的强弱关系。”白酒分析师蔡学飞指出。

　　落实到五粮液自身，公司也给外界传达出一些进取的态度。此次三季报披露前夕，五粮液宣布对31家经销商进行通报，同时对另外36家经销商进行减量处罚。处罚的具体原因，归根结底，跟经销商之间串货有关。

　　“对违反合同约定进行销售的经销商进行相应处理是我公司2017年市场秩序管理工作的常态化工作之一，其目的是维护合同的严肃性，维护广大经销商的共同利益。”五粮液方面称，不存在为“保持产品价格，为春节销售做准备”而特别去做。

　　“五粮液原来的经销商架构中存在一些问题，导致经销商之间出现一些‘内斗’行动。公司多次对经销商处罚，目的也是强化对经销商的管控能力。”朱丹蓬分析表示。

　　据了解，今年五粮液普五已二次大幅上调终端价格。2017年2月，五粮液普五终端价格曾从829元/瓶涨到了899元/瓶，上涨70元/瓶。此次从899元/瓶调整为969元/瓶，同样上涨70元/瓶。

　　“一批价半年时间涨了140元，五粮液渠道利润也得到优化，提振了五粮液经销商和终端的信心，对五粮液高端品牌形象的稳定起到重要作用”。五粮液一经销商在接受酒业家记者采访时表示。“今年以来，普五的渠道利润在10%-15%左右，且普五销售是量价齐增，销售规模的增加，经销商、终端的利润都相当可观。”该经销商认为。

　　然而，酒企中层人士也告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，由于消费、收藏需求旺盛，飞天茅台的终端价格在不断上涨中，因而，贵州茅台忙着控制价格，但依然无法阻挡价格上涨的步伐；

　　然而，其他酒企都在主动地提高终端产品价格，但销售效果却远远不如贵州茅台，这就是最大的不同。

　　群益证券分师顾向君则表示，2017年下半年，白酒行业进入销售旺季，茅五之间价差扩大，两品牌之间替代效应显著。