吕茵
胜利股份（000407.SZ）没能迈出转型天然气过程中的重要一步。
9月20日晚，胜利股份发布了关于终止筹划发行股份购买资产事项的公告，此前公司股票于5月23日开市起停牌，后经公司初步确认，本次筹划的重大事项为发行股份购买资产并配套融资事项，并预计达到《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组情形。
公司原本拟收购天然气等资产，包括荆州市景湖房地产开发有限公司、荆州贤达实业有限公司持有的荆州市天然气发展有限责任公司100%股权，霸州市顺达天然气有限公司持有的霸州市胜利顺达燃气有限公司49%股权等标的资产，同时募集配套资金。
然而在最新公告中，胜利股份称，“因公司与交易对方在涉及交易方案、支付方式等方面无法达成一致意见，同时考虑标的公司情况及项目进展情况，各方无法形成符合监管要求的方案。鉴于此，经公司审慎研究，并与交易各方合意决定，终止本次发行股份购买资产事项。”
这意味着胜利股份在其转型进程中，近期最大规模的并购计划以失败收场。因经营出现亏损，胜利股份自2012年起计划转型天然气，后逐步剥离原先的生 物、农化、塑胶等产业。2016年上半年，公司实现营业收入11.91亿元，实现归属于母公司的净利润只有1846.81万元，其中天然气收入为5.34 亿元，占公司营业收入的比例已接近50%。
2014年，公司发行股份购买了东阿县东泰燃气有限责任公司、东阿县东泰压缩天然气有限责任公司、青岛润昊天然气有限公司及青岛中石油昆仑天然气利 用有限公司。2015年，胜利股份继续进行城市燃气特许经营权并购，完成了河南濮阳、河北霸州、大连普兰店市、普湾新区及大连庄河市等项目的合作。
但随着转型措施的逐步实施，胜利股份的业绩未现明显好转。2013至2015年，公司营业总收入分别为23.4亿元、28.7亿元、25.1亿元， 实现归属净利润2296万元、3670万元、2874万元。公司解释原因为，传统产业仍受到整体经济形势的影响，营收及毛利率下降幅度较大。
经营被原产业拖累之余，胜利股份向新产业的资金投入也成问题。公司表示，自2012年起，公司最大限度地通过银行借款和提高经营性负债水平来支持各 项业务发展，从而导致流动比率、速动比率一直保持在较低水平，存在一定的偿债压力。公司投资活动现金流入主要来源于处置部分传统产业资产和获得的投资收 益，投资活动现金流出主要表现为布局天然气业务而进行的股权投资和项目建设支出。
2015年3月，胜利股份提出了非公开发行A股股票方案的议案，向大股东山东胜利投资股份有限公司（下称胜利投资）、阳光人寿、平安资管定向增发股 份，募集资金共计6.50亿元，此次发行已于2016年4月完成。在扣除发行费用后，募集资金被用于偿还银行贷款及补充流动资金。
可以看出，虽然胜利股份反复强调天然气业务的增长，但新产业的贡献仍未达到力挽狂澜的程度，同时使资金链承压。目前，公司拟再次进军天然气的重大资产重组又宣布终止，转型如何继续开展，何时能够成功都成为未知数。另外，公司近期的投资和剥离举措也呈现“入不敷出”的状态。
9月11日，胜利股份与两家经营时间只有几个月的天然气公司股东签署了股权转让协议，交易中的估值是其资产总额的2.76倍、2.50倍。同日发布的公告显示，公司以注册资本3/4的价格（1519.01万元），转让了持有的山东利华晟汽车销售有限公司100%股权，该公司截至今年8月31日的营业收入为0元，日常运营几乎已经完全停滞。
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责任编辑：张恒星 SF142
