大智慧遭证监会立案调查 牛股变身黑天鹅
“牛股”变身黑天鹅 谁识“大智慧”？
肖中洁
作为今年一季度的十大牛股之一，不少投资者重仓持有大智慧(601519.SH)。然而，4月30日的一纸公告，把投资者浇了个透心凉。
大智慧日前公告称，公司4月30日收到证监会[微博]《调查通知书》。因公司信息披露涉嫌违反证券法律规定，根据有关规定，证监会决定对公司进行立案调查。“五一”假期过后，一开盘大智慧便遭遇两个“一字跌停”，市值缩水高达126亿元。
究竟因何原因遭证监会立案调查，是否会影响对湘财证券的收购重组，这些问题尚待揭开谜底。
“大牛股”遭遇黑天鹅
对大智慧的投资者来说，4月30日晚间的一纸公告出现得意外而又残酷。
4月30日晚间，大智慧披露公告称收到证监会《调查通知书》，原因系公司信息披露涉嫌违反证券法律规定，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，证监会决定对其进行立案调查。
就在被立案调查公告披露的当天，大智慧股价还逆势封上涨停板，以33.48元/股收盘。受被立案调查事件影响，“五一”假期后开盘大智慧就惨遭一字跌停。连续两日跌停后报于27.12元/股，市值缩水126亿元。
这让融资客担心不已。作为大牛股，大智慧备受融资客青睐。就在跌停前的4月30日，曾有15.19亿元的融资盘买入大智慧，转眼便已挨上两个跌停。假设这15.19亿元的融资买入额来自投资者的重复投资，根据公开信息可知，当投资者的维持担保比例低于130%时，就会被券商强行平仓【维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和)】。好在第三天即5月6日，尽管大智慧早间集合竞价阶段再度跌停，然而在巨大买单推动下，以微跌0.22%收盘，当日振幅高达14.01%。
同时，此前包括中信证券(600030.SH)、国泰君安、华泰证券(601688.SH)已批量下调了两融标的的杠杆参数，大智慧也在其中。这让融资客们松了一口气。
回溯今年一季度，大智慧凭借“互联网+”概念以及收购湘财证券100%股权重组计划的公布，涨幅惊人，堪称大牛股。股价从1月23日的6.58元/股一路上涨至4月30日的收盘价33.48元/股，期间大智慧52周最高价达到35元/股。
大智慧也颇受机构客户的青睐，部分基金此次踩雷损失惨重。Wind数据显示，15只基金一季度重仓持有大智慧，合计达到1392.90万股，持仓市值达到41174.03万元。其中，中欧明睿新起点、中证500ETF、信诚TMT产业主题分级、长盛同庆中证800指数、广发中证500ETF、嘉实中证500ETF持股比例较高。
上市公司一季报显示，中欧明睿新起点混合型基金出现在大智慧前十大流通股东中，持股数为990.01万股，占流通股0.5%，若未减持，连续两日的跌停或使其浮亏达到约6000万元。
年初曾遭遇监管
大智慧在今年年初曾公告，将以85亿元的价格，收购湘财证券100%股权，并同时配套融资27亿元。因为该收购计划，大智慧一跃而成为牛股。就在4月18日，大智慧发布公告称，该公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之重大资产重组事项获得有条件通过。但到目前为止，该公司尚未发布任何关于收到证监会正式的重组核准文件的公告。
高股价的背后是大智慧的业绩并不如人意。一季报显示，其一季度实现营业收入9945万元，同比减少67.45%；实现归属于上市公司股东的净利润3422万元，同比上涨417.97%；扣除非经常性损益后，大智慧净利润仅为-1.78亿元，同比下滑9654.07%。
中银国际证券发布研报认为，其营业收入大幅减少的主要原因在于公司致力于互联网金融转型，将原有的部分软件销售业务转为用户服务，平台规模扩大的预期效果将会在下一个阶段显现。投资收益方面，其一季度同比增长145.49%，是因为本期处置子公司获得投资收益所致。2月11日，大智慧转让了无锡君泰商品合约交易中心有限公司35%的股权，共计2.03 亿元。
“我们到现在为止也不清楚证监会立案调查的具体原因。”大智慧相关人士告诉《中国经营报》记者。尽管公司方面未能给出更多线索，但今年初的一则公告还是引起了外界的注意。今年1月22日晚间，与公告重组湘财证券相关，大智慧一夜连发的20份公告中，就有一份《大智慧关于上海证监局现场检查结果的整改报告》(以下简称《整改报告》)。
《整改报告》显示，今年1月21日，大智慧公司收到了上海证监局下发的一份《关于对上海大智慧股份有限公司采取责令改正措施的决定》，针对大智慧2013年年报提出了四个方向的质疑：2013年年报未充分、完整地披露软件收入确认的会计政策；大智慧《关于会计估计变更的公告》中披露的变更会计估计对利润的影响金额与年报披露金额前后不一、差异较大；2013年大智慧公司前五名客户营收情况披露中的“客户一”和“客户二”系同一客户，相关信息披露不准确；大智慧未披露2013年度公司募集资金存放与使用情况的专项报告等文件。
上海证监局的文件指出，大智慧公司上述事项均不符合《上市公司信息披露管理办法》的相关规则以及上市公司的监管要求。
而4月底，证监会下发的《调查通知书》所陈述的立案原因，也是“因公司(大智慧)信息披露涉嫌违反法律规定”，仍与上市公司信息披露有关。
公告显示，大智慧在1月23日已按监管层要求提交了整改报告，对这些问题进行了自查和回应。
在此背景下，大智慧董事长兼总经理张长虹[微博]在公告发布当日召集骨干开会，直呼意外。内部会议纪要中，张长虹表示，历经十个月后，与湘财证券的重组工作完成过会、等待最后批文时，收到了监管机构的调查通知书。“坦率地讲，我本人得到消息的第一时间也很意外。”
重组预期存疑
在市场人士看来，信披违规立案调查是否会影响到对湘财证券的收购，尤为关键。“证监会对大智慧就信披违规的事情进行立案调查，如果给出的结论不是没有任何问题，就意味着大智慧这家公司的资质存在瑕疵，不具备融资收购能力，会直接影响到其对湘财证券的重组。”天津德熙律师事务所主任律师庞世耀告诉记者。
中银国际在上述报告中就指出：“我们重申大智慧的推荐逻辑：一、与湘财证券的联姻，使其成为金融信息平台主导的第一股。大智慧金融信息平台月活跃用户达2000 万，移动端活跃用户达1000 万以上，通过逐步的流量导入，业绩渐渐显现；二、互联网金融业务方面，公司将进一步完善布局，将在基金销售、OTC 市场、彩票、商品、理财产品等方面不断深化、整合；三、未来，公司将会在P2P、众筹、大数据等方向继续拓展。我们预计，大智慧互联网金融转型收益的真正显现还需要一段时期，持续看好该公司。”
5月4日，在新三板上市的湘财证券发布公告称，已审议并通过《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》，同意公司在证监会正式核准大智慧向公司全体股东发行股份及支付现金购买本公司100%股权并募集配套资金的事宜后向全国中小企业股份转让系统有限责任公司提交终止挂牌的申请。
一切就绪，只待证监会最后一步放行。庞世耀分析指出，一般而言，证监会关于信披违规立案调查会给出三个结论：一是，经调查信息披露不存在问题；二是，信息披露违规会影响上市公司，要求整改，并处罚违规人员；三是，问题很敏感，不给出结论。“第一种的话就没有问题，第二种和第三种结论对重组收购很致命。第二种意味着，要等整改结束后继续进行收购，第三种意味着问题很敏感，什么时候解决问题没有确定时间。”
尽管如此，张长虹仍然比较乐观。在内部纪要中，张长虹的说法是，这一“互联网+券商”实践他们会继续积极推进。过去半年多，大智慧与湘财证券共建的陆家嘴营业部，日开户超过1万。“包括我们的国际子公司，香港AASTOCK公司、AYERS公司、新加坡NEXTVIEW和SOUTHION LAB公司都已经成为当地最大的金融信息服务平台。”
不过，此前*ST博元因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被移送公安机关，证监会发言人邓舸表示，相关退市机制的启动和实施，不受上市公司筹划或者实施重大资产重组进程的影响。其言外之意就是证监会的处罚不会受公司重组等影响，相反处罚或调查却会一定程度上影响重组的进程。
大智慧表示，接下去将积极配合调查。本报也将持续跟踪报道。
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