丝绸股份(000301)：差价补偿显大股东诚意

　　在一色的送股方案中，丝绸股份(资讯 行情 论坛)(000301)的现金差价补偿加业绩承诺追加对价的股改方案还略有些新意：在股改实施后首个交易日起十二个月内最后30 个交易日，如果公司按交易量计算的股票加权平均价格低于3.40元／股，则控股股东丝绸集团将以现金方式向上述30 个交易日中最后一个交易日当日(差价补偿股权登记日)结束后登记在册的全体持有无限售条件流通股的股东支付现金差价。现金差价按上述30 个交易日公司每股加权平均价格与3.40元的差额计算。每股最高补差限额为1.7 元。另外，若公司未来业绩达不到 承诺水平，将追加对价安排一次。

　　方案的优势是显而易见的，股改停牌前公司二级市场股价仅3.17元，与3.40元的补偿标准尚有7.26%的价差，这就将使预案复牌后的抢权行情成为可能，事实上股改方案与此相通的G农产品，预案复牌后的强劲拉升已经有了明确的财富示范效应。另一方面，如若日后该股二级市场股价超出3.40元，那么在十二个月之内，该股的持股风险也将得到有效锁定，投资之难，难就难在控制风险层面，而一旦风险锁定，投资者参与其中并获得超额收益的可能性也就大大增加了。

　　对于持有“丝绸转2(资讯 行情 论坛)”的投资者而言，转债停牌前收盘价为105.72元，转股价为3元，以3.17元的

股票价格计，目前转股正好是转换平价，而若预期未来正股价格上涨(事实上这将是大概率事件)，那么转债持有者所获得的转换升水也会相当可观，转股将成为必然的选择，进而支持股改方案的顺利通过也是顺理成章的。

　　不过方案的劣势在于，股改方案给流通股东带来的实惠必须要通过二级市场股价的上涨来实现，而若股票下跌，即便锁定了风险，但一年的持股期也将大大增加投资者的资金成本。另外以预期来替换真金白银的对价，某些投资者可能也会有画饼充饥之感。