中石化收购的四公司未来前景好

　　中国石化宣布以143亿元现金要约收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明四家上市子公司的消息成为了上周市场的重磅炸弹。分析这四家公司的2005年业绩，虽然高低不一，但其未来成长性均不容低估。

　　四公司发展状况不同

　　从财务报表历史数据来看，四家石化公司的业绩都处在相当高的水平上，去年前三季度的每股收益都达到了0.5元以上，且已连续三年全年每股收益超过了0.3元，可称得上名副其实的绩优股。但比较各公司财务状态，差别却比较明显，或者说各家公司所处的发展状态不同。首先，扬子石化是2005年预期每股业绩最高的公司(约为1.5元每股)，从2002年起，其每股收益从0.27元起，逐年大幅度增长，直到2004年的2.01元。从其2005年三季度报表所显示的1.24元每股来看，已经低于去年同期的1.28元标准，为此，我们推测该公司业绩已经达到了登峰造极的顶点，将在未来两三年内进入理性调整时期，2005年全年每股收益最高不会超过1.6元。

　　中原油气与齐鲁石化的情况则比较类似，业绩都在上升通道中连续上涨了三年。从其三季度报表的情况来看，中原油气每股收益达到0.63元，高于2004年同期的0.49元业绩，预计2005年全年每股收益为0.87元(2004年为0.72元每股)；齐鲁石化三季度每股收益为0.87元，是2004年同期0.36元的两倍有余，预计2005年全年每股收益达到1.08元，比2004年的0.66元将有较大幅度的增长。

　　只有石油大明仍处在2003最低点后的理性回调期内，其三季度每股收益为0.54元(去年同期为0.23元)，根据往年报表推测，2005年全年每股收益可到0.8元以上。

　　石油大明毛利润率最高

　　整体来看，四家公司全年毛利润率均将在15%以上，甚至达到了40%以上，与

房地产板块与医药板块的状态基本持平。其中，石油大明毛利润率最高，为53.1%；其次为中原油气，为45.31%；齐鲁石化为23.25%；扬子石化最低，为13.58%，低于去年同期水准19.3%。

　　其实，石油大明是一家产销综合类企业，走多种经营道路，毛利润率有可能维持在较高水准，但其生产垄断性在四家公司中是最小的。而中原油气的石油开发业务最多，生产垄断性因此也最强，今后的毛利润将受国家政策影响最大。

　　扬子石化已过兴盛期

　　我们知道，一家上市公司的未来成长性既与其历史发展趋势有关，更与其现有盈利能力紧密相连。综上所述，我们可以推测出如下结论：由于毛利润率较高，且每股业绩处在上升通道中，石油大明在未来几年内成长性最强，每股收益可能向1元的新高度发展；中原油气与齐鲁石化的毛利润率连续三年保持在一个比较稳定的水平上，预计在未来的两到三年内仍保持与2005年基本持平的业绩，其变化范围不超过15%；而扬子石化虽将继续维持在

股票市场上的领军地位，但已过最兴盛的时期，且毛利润率偏低，今后三年业绩将逐步回调到一定水准，预计每股收益将在0.9元到1元之间振荡。

　　我们知道，国家政策将对石化企业起到决定性作用，但政府将制定什么样的政策或将有什么样的公司被兼并重组，均离不开上市公司本身的现有财务状况。有鉴于此，所以我们认为中石化新收购企业均值得中长线投资者关注。(井楠)