丰原生化：低对价不代表低价值

　　□本报记者　程鹏

　　9月28日，丰原生化(资讯 行情 论坛)修改对价方案，将其对价由10送2-2.9调整为10送2.2-3.2。在丰原生化可转债全部转股的情况下，公司实际对价水平为10送2.2。但就是在这样的对价水平下，丰原生化复牌后的市场表现让人刮目相看，市场交易活跃，成交额和换手率都位于市场前列。复牌后涨幅累计达到18%，换手率累计达80.6%，这不由得我们去深 究其中的原因。

　　股改方案修改后，根据方案实施股权登记日前公司可转债转股率的不同，丰原生化的流通股东每10股流通股将获得2.2-3.2股对价安排。若股改方案顺利实施，丰原集团的持股比例将降到24.69%。保荐机构代表称，股改方案修改后，丰原集团的实际送出率达到35.13%，远高于市场平均水平16%。在此次

股权分置改革中，丰原生化的非流通股股东让渡出相当大的价值，流通股股东的利益得到了保障。

　　根据天相盈利预测，丰原生化05、06年动态市盈率分别为18倍、12倍；股改方案实施后，按照理论除权价计算的公司动态市盈率分别为15倍和10倍，在板块中处于较低的水平。丰原生化的主营业务是农业深加工，天相行业将其归入食品行业。根据天相

证券投资分析系统提供的数据，目前A股市场农业板块的平均是盈利率水平在48倍左右，剔除亏损后为26倍；食品板块平均市盈率水平在41倍左右，剔除亏损后为24倍，天相投资顾问公司称，丰原生化已经具有中长期的投资价值。