计算机行业周观点：Slack收购案：互联网巨头赢者通吃的本质|计算机行业_新浪财经

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原标题：计算机行业周观点：Slack收购案：互联网巨头赢者通吃的本质来源：华西证券

计算机板块周涨幅为-3.27%，远远跑输大盘，仅好于家用电器板块位列倒数第二，可见此前板块估值消化的趋势仍在延续。由于疫情导致的国内外宏观经济增长放缓，叠加各类因素带来的不确性，当前市场风险偏好水平较低。景气度是未来计算机板块未来 2-3年最关键的指标。过去几年板块由于流动性充裕和市场风险偏好提升带来的估值溢价驱动模式将难以为继，取而代之的是行业高景气度带来的企业快速增长，以及业绩兑现对产业高景气的印证。我们认为，明年计算机板块信息化需求方向和弹性不变，行业景气度仍旧非常高。随着市场不确定性的消除和风险偏好的提升，优秀的计算机龙头公司有望率先实现 V 型反弹。 salesforce 收购 slack，补齐生态拼图。

11月 25日，《华尔街日报》报道 Salesforce.com 有意收购 Slack Technologies 的新闻后，当天后者的股价大幅飙升 37.59%。截止至本周五， slack 的最新市值为 232亿美元，考虑到溢价收购的情况，预计本次收购将会是成为 Salesforce 历史上最大一笔收购案。高昂的运营成本是 Slack 选择被收购的主要原因。

Slack 是全球领先的企业办公协作 SaaS 平台，历经十年上市为纽交所上市。虽然是 Slack 用户数增长非常快，付费用户也在节节攀升，但其背后却是高昂的运营成本导致的业绩亏损持续扩大。我们发现， slack 运营费用的高昂则主要源于研发费用和营销费用的不断攀升，两项费用相加几乎抹去了全部的营收。 Slack 的另一个危机来自于巨头 Microsoft 的竞争。 Slack 则是美国版“钉钉”，在欧美协同办公市场排名第二，仅次于微软 Teams。但问题在于， Slack 的产品比较单一，规模也较小，最近一年不断与微软 Teams 开战，让投资者很担心这家公司的未来。找巨头傍身可能是 Slack 接下来最好的选择。互联网巨头热衷买买买？ ——生态建设的需要！办公社交与 CRM 的协同是 Salesforce 生态建设的关键入口。分析海外巨头的发展历程，我们发现，技术领先只能形成门槛而无法构建企业壁垒，真正可以构建壁垒的是企业生态。互联网的本质就是一张信息网络，所以互联网产品才普遍有网络效应。在网络效应强的领域，寡头效应也非常明显，一般呈现出赢者通吃的竞争格局。我们认为，由于寡头格局的出现，互联网巨头有充足的动力依靠生态和互联网效应，即经济学领域的外部性溢出效应，在垂直领域进行降维打击。 Salesforce 收购 slack 事件，本质上就是作为 SaaS 巨头的 Salesforce 利用生态优势从 CRM 到办公社交领域的降维打击，加快该垂直领域加入生态的进程。