广发证券--澳门博彩数据跟踪:4季度贵宾业务环比企稳,最坏的时候已经过去【行业研究】

原标题：广发证券--澳门博彩数据跟踪:4季度贵宾业务环比企稳,最坏的时候已经过去【行业研究】 来源：广发证券

【研究报告内容摘要】

4季度贵宾业务环比企稳,中场业务同比增速有所放缓。据DICJ在1月16日披露,19年4季度澳门博彩毛收入为721.6亿澳门币,同比下滑8.4%。其中贵宾业务毛收入为323.2亿澳门币,同比下滑23.1%,但是环比提升4.0%。中场业务毛收入为352.3亿澳门币,同比增长9.5%,较19年前3季度19.8%的同比增速有所放缓。受到澳门特区回归20周年相关庆祝活动的影响,澳门特区的海关检查以及特区内的安检措施自11月下旬开始明显升级,这对澳门的贵宾业务及中场业务都带来一定短期影响。此外香港的局面在10月份的升级也对港澳游团客的人次造成一定负面影响。

横琴高铁通车有望带动澳门游客人次继续快速增长。据澳门旅游局披露,19年澳门入境游客人次约为3942万,同比增长10.1%。其中内地游客人次约为2791万,同比增长10.5%。内地游客人次的快速增长主要受益于港珠澳大桥的通车以及拱北口岸入境人次的持续增长。分月度来看,12月入境澳门的游客人次约为310万,同比下滑13%。而这主要是因为香港局面导致部分内地团客取消或者推迟前往澳门地区旅游的计划,以及澳门回归20周年的相关庆祝活动导致11月下旬开始澳门的海关检查有所收紧。11月份内地自由行和参团游客人次分别同比下滑14.9%和47.1%。但是我们认为1月份开始澳门游客人次将有所复苏,目前广珠城轨延伸线拱北至横琴段已经进入通车倒计时,有望于2020年初通车,这将带动经由横琴口岸入境澳门的游客人次快速增长。

横琴将与澳门实行分线管理,成立共商共建共管的新机构。据广东省十三届人大三次会议记者会,珠海市市长表示横琴的下一步开发建设将用新的机制来做。首先,横琴将实施“一线放开、二线管好、分类管理”的通关模式。横琴与澳门之间将侧重于规管人员往来,横琴与澳门的人员往来也有望更加便利。横琴与珠海之间将侧重于规管货物往来,原先在横琴口岸对进出境货物的监管查验功能将移至珠海与横琴之间。其次,澳门与横琴将成立一个共商共建共管的新机构。横琴的规划、建设、管理甚至到产业导入都将由专职人员来做。横琴的开发将主要使澳门实现产业多元化,落地医疗、中医药等高新技术产业。

投资建议。随着澳门回归20周年庆祝活动的结束、香港局面的缓和以及横琴高铁的通车,我们认为澳门博彩毛收入同比下滑的幅度有望在20年1季度明显收窄。我们建议关注在20年和21年有新产能投放的澳门博彩公司。目前澳门博彩行业由中场业务增长所驱动,而中场业务主要受益于澳门游客人次的增长。因此,我们认为能承接更多增量游客的公司将更加受益于行业博彩毛收入的增长。

风险提示。澳门入境签证政策变动的风险;外汇管制收紧的风险;来自亚洲其他国家赌场竞争的风险;赌牌续期的风险。