探访片仔癀产地福建漳州，毛利率80%的“护肝神药”缘何走红|片仔癀_新浪财经

原标题：探访片仔癀产地福建漳州，毛利率80%的“护肝神药”缘何走红来源：银柿财经

价格翻倍、一药难求，股价亦迭创新高，“护肝神药”片仔癀(600436.SH)因何突然走红？

银柿财经记者近期赴片仔癀产地福建漳州，进行了实地寻访。

“神药”走红资本市场

在资本市场，投资者对于片仔癀这个名字并不陌生，在知名私募基金经理林园曾对这家公司偏爱有加。

近期，片仔癀出现“一丸难求”现象，引发了资本市场关注。

6月25日，记者在某头部电商平台搜索片仔癀，排名前两条的信息显示，片仔癀的价格均超过980元一粒，而官方售价则是590元。

不仅药价涨，6月25日A股片仔癀股价报收446.9元/股，创公司上市以来股价新高，近73个交易日片仔癀暴涨85.54%，总市值已经达到了惊人的2696亿元。

一位机构投顾对记者直言，近期片仔癀股价连续上涨主要就是受供不应求的消息影响，改变了市场预期。但对于业绩能否兑现如今高达119倍的动态市盈率，该投顾表示：“需谨慎。”

福建寻访片仔癀

近期，银柿财经记者赴片仔癀产地福建漳州，进行了实地寻访。

在当地一家片仔癀专卖店，销售人员小王告诉记者，片仔癀有胶囊和丸剂两种包装，胶囊装一直有现货，并不难买，而丸剂近几个月突然走俏，不定期会在早上到货，但基本上几分钟很快会卖光。

“按照厂家要求，现在买丸剂限购，目前店里没有现货。”小王对记者表示。

当记者表示愿意高价购买片仔癀丸粒装时，小王称店内确实没货，不存在加价出售的情况。据小王透露，片仔癀“供不应求”的时间并不长，也就是从近两三个月才开始的，他怀疑背后是有“黄牛”囤货在推高价格。

在2020年年报中片仔癀提及，商品片仔癀属于双跨品种，其中胶囊属于处方药。

在店内记者注意到，片仔癀不光有药品，还有护肤品等等。在说明书上，片仔癀珍珠膏的用途是“祛痘，淡化色斑，掩饰肌肤瑕疵，预防肌肤皲裂”。

记者返程时在漳州临近的厦门机场发现了一家片仔癀体验馆，并成功购买到了片仔癀丸剂。据销售人员介绍，厦门机场内的体验店虽然每天都有货到，但同样很快就会卖光，在记者来询问之前刚到了一批新货。

△厦门机场片仔癀体验店。摄影：银柿财经记者可达

在出示机票以及登记身份证后，记者以游客的身份，成功以590元/盒的官方价格购买到了两盒片仔癀丸剂。

△厦门机场片仔癀体验店内买到的两盒丸剂。摄影：银柿财经记者可达

记者坐船从漳州港返回厦门的途中，还有一个小插曲。旁边航行的船只上竖立着片仔癀的招牌，船上的工作人员听说记者对片仔癀感兴趣之后连连表示，近期有不少人托他买片仔癀，但都没有货。

△漳州港赴厦门轮渡。摄影：银柿财经记者可达

片仔癀究竟治什么？

虽然有“一丸难求”的市场传言，但多数投资者对片仔癀的产品恐怕了解不多，对于片仔癀的认知主要集中于资本市场层面。记者注意到，即便是在专业投资群中，近期不少机构出身的一级、二级市场的投资者也是“一头雾水”，在热议片仔癀究竟是什么。

彼时，记者向漳州当地人了解到，福建地区有食用片仔癀的习惯，当地流传其有着护肝的功效，可以在饮酒时从药丸上切下薄薄一片服用。还有说法，片仔癀可以起到类似消炎药的效果。

而据公司官网显示，片仔癀为国家中药一级保护品种，处方和工艺受国家保护，传统制作技艺列入国家非遗名录。其成分包括牛黄、麝香、三七、蛇胆，功能为清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛，用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。

西南证券的研报显示，我国目前只有片仔癀和云南白药属于国家级绝密配方。片仔癀在肝病用药的中成药市场中位居第一。2020年我国肝病用药整体市场已达998亿元，2019年片仔癀在我国肝病用药市场中渗透率为2.5%。

根据研报，片仔癀正不断拓展新的适应症，包括伤口修复、新型冠状病毒肺炎、带状疱疹、转移性结直肠癌、肝癌等等。其中，转移性结直肠癌所对应的试验状态显示已完成，试验分期为2期。

但值得注意的是，记者在国家药品监督管理局官网发现，OTC中药说明书范本中，片仔癀的功能主治并没有“急慢性病毒性肝炎”等字眼。就此，记者以投资者身份致电片仔癀，对方向记者提供了学术小组电话。片仔癀学术小组工作人员向记者表示：“以说明书为准，你买的药说明书写着是啥就是啥。”

暨南大学中医学院教授李恩庆介绍称，片仔癀主要用于无名肿痛、昏迷等病症的治疗。“福建属于岭南地区，浊气较重。片仔癀主要成分中的麝香、牛黄均是用于解毒的。在缺少医疗条件的时候，当地百姓尝试相关药材，便逐渐形成了民间验方。”

至于片仔癀是否存在可替代品，李恩庆表示，安宫牛黄丸、至宝丹等药品与片仔癀都有相似成分，均是“以毒攻毒”，存在一定的可替代性。

但对于片仔癀对肝病的疗效，业界存在质疑。有媒体咨询了浙江某三甲医院肝胆胰外科主任医生，这位医生表示，片仔癀在临床治疗中几乎不会被使用。江苏某三甲中医院肝胆科的一位医生则表示：“江浙沪地区使用片仔癀的患者很少，主要销售还是在广东、福建，还有东南亚的一些国家。对于中医来讲，我们开药时看中的是药材的主治功效，而不是药材可以用来治疗哪一种疾病。书上说片仔癀对肝炎、黄疸等都有效，但我在临床上没有使用过这种药。”

亦有分析人士表示，即使片仔癀确实能够治疗肝病，但是一粒接近600元的价格，远没有纳入医保的常规肝病治疗药品更能为患者所接受。

缺货或是“饥饿营销”

在没有明显原因导致供求变化的情况下，片仔癀的走俏或是公司营销手段所致。食品产业分析师朱丹蓬向记者表示，近年来，片仔癀的营销手段出现了质的变化，缺货、提价可能都是饥饿营销的体现，股市的反应也不错。

此前，曾有消息称，片仔癀的紧缺是由于产能不足。不过，在华创证券4月份研报中表示，根据推算，目前片仔癀的麝香库存约3500公斤4000公斤，牛黄库存约2000公斤2500公斤，综合来看，公司麝香供应保障程度较2019年略有下降，但较2001年实现大幅提升，说明目前片仔癀的生产供应保证程度远高于20年前。华创证券认为，未来3年内公司原材料风险较低，主业增长可持续性较强。

也有市场人士认为，片仔癀价格坚挺、保质期长两大特点，在某种程度上助推了炒作风气。西南证券的研报显示，2004年到2020年，片仔癀国内零售价一共提价9次，零售价从325元提升到590元；出口零售价一共提了10次。保质期方面，官网显示是60个月。

对此，朱丹蓬称，片仔癀具备稀缺属性，“黄牛”的介入是正常的。某种意义上，片仔癀甚至已出现一点“金融属性”。

毛利率超80%

漳州片仔癀药业股份有限公司，前身是1956年成立的福建漳州制药厂，1999年12月改制，2003年6月份，片仔癀在上交所挂牌上市。

2020年，片仔癀实现营业收入65.11亿元，同比增长13.78%；实现归母净利润16.72亿元，同比增长21.62%。其中，医药制造业、医药流通业、日用品化妆品分别实现营收27.32亿元、28.44亿元、9.05亿元，毛利率分别为77.63%、8.86%、60.53%。

有观点认为，片仔癀价格较高，是因为应用了天然麝香等昂贵中药材，但财报揭示了“真相”。

2020年年报显示，医药制造业是片仔癀利润的主要来源，而医药制造业绝大部分营收来自以“片仔癀”系列产品为核心的肝病用药，达25.39亿元，毛利率为81.95%。计算可知，肝病用药的毛利贡献超过20亿元，占公司总毛利的70.77%。

西南证券研报显示，天然麝香和牛黄是片仔癀的两大核心原料。2019年，一锭3克的片仔癀中，牛黄、天然麝香、蛇胆、三七的重量占比分别为5%、3%、7%、85%，成本分别为34.50元、31.50元、6.30元、0.48元。

据悉，天然麝香具有稀缺性。片仔癀是由国家林业局批准作为首批可使用天然麝香的药企之一，首批企业共四家，包括北京同仁堂、雷允上药业、厦门中药厂。

不过，公开资料显示，片仔癀已经可以通过人工养殖补充产能。西南证券推测，截至2018年12月份，公司在陕西养殖基地一共拥有11400余头林麝，产年麝香量可达114公斤到171公斤。

值得一提的是，与其他药企不同，片仔癀的销售费用并不高。2018年至2020年，公司销售费用占营收的比重均未超过10%。

拖累片仔癀整体利润率的是医药流通业务，营收占比大、毛利率低。片仔癀表示，公司的医药流通配送收入以福建地区为主。