核心提示：16日早上，一则“传X信今天不是发信说取消保代津贴了”的微博引起了大家的普遍关注，经过21世纪网多方采访，证实中信证券的确以发文形式，确认取消了保代津贴。

　　21世纪网 16日早上，一则“传X信今天不是发信说取消保代津贴了”的微博引起了大家的普遍关注，而出于对“X信”的揣测，安信证券、中信证券、国信证券等几家名字带“信”的公司都躺着中枪。

　　经过21世纪网多方采访，证实中信证券的确以发文形式，确认取消了保代津贴。

　　行情低迷，中信证券取消保代津贴成为出头鸟

　　为了应证传闻的真假，21世纪网采访了圈内诸多投行人士，多数人在接到电话的一瞬间都表示出了惊愕，“没有听说这个消息，应该不会是真的吧。”而大家普遍的看法是，在目前行情不好的状况下，不会有公司做这个出头鸟。

　　可随后有北京的某投行人士向记者证实，还真有公司做了这个出头鸟，“这个消息是真的，中信证券已经明确发文取消了保代津贴，不过之前它保代津贴这块数目也不高，也就两万而已。虽然对固定的这2万这块取消了，但仍保留了签字在会项目津贴和持续督导期间项目津贴。”

　　“其实后面两块津贴费用也不高，签字在会项目津贴大概是两万，而持续督导期间项目津贴估计是几千块钱。”该人士透露说。

　　询问中信证券取消保代津贴的原因，该人士表示公司给员工的理由是“要共克时艰”。

　　至于取消保代津贴这块对市场后期的影响，该人士认为很难判断：“暂时还不好说，相对来说，保代的工资还是比较透明和市场化的，况且大家也都比较理性聪明，后期市场肯定会有衍化，我们会看到这个博弈的过程。”

　　而上海这边一家大型券商的资深投行人士许先生在听到此消息后并没有表示出很惊讶：“我觉得券商取消保代津贴是未来的一个趋势，这跟牛市还是熊市无关。以后券商肯定会在增加保代的激励机制上做文章，取消的保代津贴，会变成其它激励形式来完成。这么做可以培养从业人员的敬业精神，同时也是对优秀者能力的一种肯定。”许先生预测，一旦中信证券开了头，后面肯定会有券商继续跟进。

　　许先生并不认为取消津贴对行业有多大的影响：“对于新生代保代肯定会有影响，因为最近几年保代都以500左右的人数在增加，但从证监会过会的项目来看，数量却并没有明显增加，僧多粥少的情况下，意味着有些保代肯定是吃不饱，那取消保代津贴相对来说也是一笔不小的节余了。”

　　根据证监会的数据显示，截止2011年，正式注册的保荐代表人共有2106名。而2011年全年，A股共有282家新企业上市，也就是说，只有564名保荐人在当年有项目可做。其余一千多人则处于找项目或者无项目可做的状态。

　　从“百万难求”到“有价无市”，保代逐渐从金融行业的金字塔尖回归平常，金领光环也大打折扣。

　　相对于把集体失落归咎于市场，更值得思考的是，中国保代到底价值几何？

　　“金领”光环下的名不副实

　　曾经是某大型券商投行人员的付先生，对投行的收入现状给出了自己独特的看法，“中国的投行收入早已和国际投行收入相差无几，其水平却并非能和国际投行比。”

　　而造成这种投行收入和能力不对等的原因，付先生认为有以下三点：

　　首先实施保荐人制度，给这个行业开通了高收入的开始。证监会规定每个项目必须要有两名保荐人签字。而保荐代表人考试涉及金融、法律知识和投行业务，艰深且庞杂，考试通过率极低。统计显示，在2004年的第一届考试中，通过率约为40%，此后通过率最高的是2009年的24%，最低的是2010年，只有 1.05%，通过的31位考生因此被戏称“31壮士”。

　　极低的通过率让保荐人成了稀缺资源，很多券商不惜重金四处挖角，保荐人最紧俏的时候，一位保荐人的“转会费”能达到200至300万元。

　　而作为企业的领路人，保荐人平均年薪和津贴通常在100万元至180万元之间；帮助企业通过证监会审核会审查的那项仪式会给他们带来一笔“签字费”；而他所在的券商也会将承销股票的一部分佣金作为提成奖励给他。在各式各样的传闻中，这些钱加起来每年可能达到上千万元。

　　第二则是承销费用的放开。承销费用一般由股票发行规模决定。最早的时候曾经有过1.5%～3%的费率规定，后来就逐步取消3%的上限。到了2010年，关于承销费用的规定在保荐代表人考试材料中已经删除，这也意味着新股发行的保荐承销费率又向市场化迈进了一步。

　　中国证券业协会投资银行业务执业准则的征求意见稿第三十七条规定，募集资金规模20亿元以上的，收费比例在参考前述标准的基础上由发行人与承销商协商确定。在实际作业过程中，证券经营机构可与客户协商采取分阶段收费方式。

　　随着监管的放开，新股承销费率也愈加水涨船高。目前很多投行的承销项目费率都不低于5%。“很多投行对承销费少于1000万的项目已失去了兴趣。”有的即使表面上显示承销费是5、6百万，但基本上都签有补充合同，最后收入绝对是不会少于一千万的。

　　第三则是创业板和中小板高企的市盈率。由于现在创业板和中小板普遍市盈率偏高，一般上市公司投行不用做任何努力就能发行一个高价。这也为投行带来了巨额收入。最具代表性的例子就是洛阳钼业(603993)，根据内地的市盈率水平，保荐人很轻松的就将公司上市价定位6元，而其在香港的市价仅为3元，对比之后，证监会强行驳回才改为了3元的上市价。

　　综上所述，付先生认为，投行这种扭曲的收入迟早根据市场法则会回归。“保荐津贴取消只是一个开始，以后会更多有关保代收入改革的信息。”(21世纪网 杨淼)