卢远香

　　在业界以低调、稳健著称的中型券商中投证券，近期正处于风口浪尖上。

　　据《中国经营报》记者采访了解，今年以来，中投证券的投行、研究均遭遇人事地震，其中投行部有13位保荐代表人出走，这意味着中投流失了40%的保代。同时，研究所也有10位研究员离职，占研究总人数的15%。

　　正所谓无风不起浪，中投证券遭遇人事地震，其诱因是今年年初进行的自上而下、重构业务线的一场改革。

　　四成保代出走

　　中投证券投行部是人事动荡表现最为突出的一个业务部门，今年以来有40%保代出走。

　　自8月2日至9月4日，常宝股份、天汽模等8家上市公司发布了中投证券更换保荐代表人的公告。公告显示中投证券旗下的保代孔玉飞、王军、周扣山、倪霆、葛绍政、马洪全、李志文等7位员工离开公司。

　　这已经不是中投证券保代的第一波离职潮。上市公司公告显示，早在二季度，陈海峰、刘茜、杨洁3位保代出走中投。而来自证监会的保代变更数据显示，近期离开中投证券的保代还包括李哲、鄢凯红、康翰震。其中，李哲去了齐鲁证券，刘茜、康翰震、李志文则加盟宏源证券。

　　综合以上信息显示，今年以来离开中投的保代总共有13位。证监会数据显示，年初中投证券所有保代(包括变更登记中人员)总共只有32位，13位保代离职，意味着公司40%的保代人员流失，这在业内非常少见。

　　值得注意的是，这批离职的保代，多数是中投证券的“老干将”。例如，刘茜、康翰震、孔玉飞、倪霆是首批保代，葛绍政、周扣山、王军也早在2006年、2007年取得保荐资格。其中，葛绍政在过去4年保荐了4个IPO项目，实现100%过会。

　　不仅是投行遭遇人事地震，中投证券的研究所也有10位研究员离职，占研究团队总人数的15%。

　　记者从买方机构获得的中投证券研究所内部通讯录显示，陈剑涛、宋哲建、傅盈等10位研究员离开，涉及金融工程、固定收益、建材、建筑、石化、化工、汽车等多个行业。另外，郭洪宇、翁烨丹、于曦这3位研究员转岗至服务内部的专户支持部门。

　　改革是动荡的诱因

　　据记者采访了解，投行、研究所人员的变动，跟中投证券一季度启动的人事改革密切相关。

　　今年3月，中投证券组织了“三定”(定编、定员、定岗)动员大会，在主要业务条线实行负责人(MD)制度，由业务负责人与公司签署“经营目标责任书”。同时，业务部门员工的薪资和奖金，与业务收入直接挂钩。

　　“以投行为例，公司降低了保荐代表人固定的薪酬，薪资结构向项目提成倾斜。同时，项目提成奖也由过去的一次性发放改为分三年发放。”中投证券内部一位老员工介绍，IPO市场低迷，发审节奏放缓，保代的项目提成奖明显缩水。

　　而公司将项目提成改为分三年发放的新措施，让保代意见很大。“钱本来就不多，我还拿不到。”前述内部员工称，将项目奖金分三年发放是公司的一种管理手段，但对于新规则，很多保代感觉不适应，纷纷选择离开。

　　研究所同样是这次改革中“动刀子”的业务部门。“原本属于经纪业务范畴的大客户理财销售团队现在划拨到研究所，纳入研究所的成本范围。”中投另外一位内部人士称，公司在年初确立了研究所独立经营、自负盈亏的目标。

　　中投研究所内部通讯录显示，今年3月，研究所的机构销售团队只有对接公募基金的17人，但等到8月，销售团队增加至28人，对接私募、券商资管以及社保、保险的销售也纳入了研究所。除此以外，管理团队中的所长孙怀宇、副所长王鹏的头衔已经变更为“总经理”“副总经理”。

　　“称呼的改变，代表的是研究所性质的变化。过去研究所可以获得公司拨款，每个季度发放奖金。但现在绩效奖金部分必须是来自研究所的分仓收入，只有实现盈利才能有奖金。”一位接近中投证券高层的行业人士透露，研究所还是跟总公司一起核算，并没有外界所传的“自负盈亏”。

　　中投证券内部一位资深研究员向记者证实了这一说法。“去年的奖金调整成今年的固定部分，固定工资提高了，但奖金减少了。”这位研究员称，研究所改变了绩效考核的方式，目前采取研究所分仓月度排名制，每月根据研究团队争取的佣金分仓选出前十名，只有这前10名的团队可以获得提成奖金，其他员工则只能获得基本工资。

　　多位业内人士向记者表示，中投证券研究员普遍是毕业一两年的新人，缺乏经验，很难争取到分仓，自然也就没有奖金。“中投证券是典型的国企，研究所的收入比市场平均水平低很多。再加上没有奖金，这意味着这批年轻团队的收入会非常低。”业内一位基金研究员透露，调整绩效机制后压力大，收入低是研究员出走的主要原因。

　　弱市过冬压力

　　据记者了解，投行、研究多位员工离职，其直接原因都是年初进行的改革。而为何中投证券要在今年进行改革？

　　对此，中投证券的官方说法是，中投证券长期存在国有企业的“通病”，比如对市场反应较慢、竞争意识不强、公司内部协作不够、业绩导向不明确等问题。“公司高层认为，随着内外部环境的变化，公司原有的体制、机制已不能适应各项业务发展的需要。”因此，为适应市场快速发展的形势，需对原有的管理体制、运行机制进行改革，加快建立高效、务实的管理体制和市场化的运行机制。

　　但在外界看来，中投证券在弱市启动改革，一方面是迫于经营的压力，同时也是券商过冬的一种手段。

　　中投证券2011年未经审计的报表显示，中投证券2011年营业收入为23.77亿元，同比下降41.37%；归属于母公司股东的净利润为6.38亿元，相比2010年14.3亿元的净利润，缩水55.47%。净利润下滑的主要原因是经纪业务收入大幅下滑。2011年，中投经纪业务收入为16.3亿元，较2010年的27.5亿元下滑40.7%。

　　大幅下滑的还包括投行业务。据Wind资讯，2011年，中投承销保荐17个项目，其中8个IPO项目，承销保荐净收入3.18亿元。但今年以来，中投证券仅发行了泰格医药唯一一单IPO项目。今年上半年的投行收入1.18亿元，比去年同期减少46.98%。

　　研究所同样处于收入下滑的现状。Wind数据显示，今年上半年，中投证券研究所佣金分仓收入为3354万元，居行业第21名。而去年同期，该所分仓收入为4400万元，同比下滑23.7%。

　　在业内人士看来，中投证券改革只是券商收缩过冬的一个手段。因为在弱市环境下，所谓改革提高效率，实质上是变相降薪裁员的一种手段。

　　“我们在2011年变相裁掉了200多人，今年又开掉了100多人。”华南某上市券商部门老总向记者透露，早在2011年，公司就启动改革，并以加强绩效考核和末位淘汰的方式开始裁员。截至2012年9月，离开员工达到400人，占公司总员工人数的10%。

　　除裁员外，降薪也是前述券商过冬的一种手段。“以前每年7月都会发年中奖，一般部门总经理级别的奖金在百万元以上。但今年到现在还没有发奖金。”前述上市券商部门老总称，今年不仅是年中奖变成“泡影”，年终奖也会大幅缩水。

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