3月21日德邦证券研究所期指日刊

　　量能成为持续反弹的关键

　　德邦系统风险中性

　　德邦操作指数52

　　德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。上周在恐慌的情绪中再次加速下跌，两市分别下跌337.8点和1743.2点，幅度为7.86%和11.2%，同时量能萎缩超过25%，显示大盘快速杀跌后杀跌动力有所减缓。政策面积极信号依然明显：新基金第五批放行、规范融资的政策以及QFII基金17个月后再度开闸表明政策的力挺市场意图非常明确。虽然本周由于外围市场政府对急跌的市场施以援手，但因为国内CPI再创新高使投资者对宏观调控趋紧的担忧显著加剧，使得市场弱势筑底格局再遭打击。本周我们继续坚持构筑复杂底部的观点，上周沪指再创新底的走势预示市场筑底的时间可能还会拉长。尽管短期市场不容乐观，但中期我们坚持系统性行情存在的观点不变：目前盲目杀跌可能会使投资者蒙受更多损失，一方面可能是割肉，另一方面很可能在回升时出现追涨。建议保持耐心等待系统性的中期机会。继续关注德邦资产组合中的品种。

　　股指震荡区间测算：3750-3900（沪指）

　　周四沪深两市出现惊险一跳，但最后出现绝地反弹，双双收阳。两市的指数震荡区间在8%或以上，同时量能也出现放大迹象。在10：30左右由于中国石油的大幅低开曾带动市场快速回落，此后市场逐渐走稳，同时由于其他蓝筹板块和奥运等概念板块整体大幅反弹是市场出现转机的关键。周四沪市因受隔夜美股的影响以3721点低开，前一小时震荡走低，最低出现在中国石油开盘的10：30之后，沪指曾一度下跌到3516点的低位。收盘于3804点，反弹1.14%，深成指震荡超过10%，收盘于13548点，上涨3.87%.两市成交量为1600余亿元，放大250亿。两市涨停68家，涨跌比例为11：1.周四美股走高可能影响到A股的反弹，因此周五A股有持续反弹的可能，但空间不会太大，预计周五沪指主要震荡区间在3750-3900点之间。

　　从盘面看，奥运板块和新能源等概念性的涨幅较大，而决定市场走向的大盘蓝筹板块、特别是大石化和金融银行板块依然较弱，整体上没有跟上大盘的反弹幅度。因此我们认为目前大盘蓝筹板块可能还难以出现较好的表现。其他前期较强的板块出现了大幅度的反弹，农林牧渔、食品、基础化工、节能环保和软件行业等出现大幅度反弹，反弹大多超过3%以上。目前短期只是一种反弹的机会，因此短线投资者逢高可以适当减仓，但中期应该还有一波阶段性的反弹机会，投资者只能耐心等待。在没有政策出手的情况下，市场最多就是超跌反弹。短期的谨慎依然是必要的。国际市场就是因为金融板块的持续杀跌导致整个市场熊途漫漫，因此未来金融板块的走向基本决定市场的方向，周四市场反弹的希望寄托于大盘金融股的贡献。此外中国石油和中国石化对市场的企稳才具有重要的意义。因此重点关注大盘股对市场方向性的指示。我们短期依然不是太乐观，但中期依然抱有希望。我们持续看好的农林、酿酒和医疗器械等消费板块，关注有关新能源、节能环保、循环经济和奥运板块等概念板块的短期机会。但我们策略主推农林、食品饮料、医药板块和化工等泛消费板块中长期机会。但我们认为大盘蓝筹的弱势致使短期系统性机会不大。依然建议投资者重点德邦资产组合品种，周五沪指主要将在3750-3900点之间震荡。

　　周四国际市场涨跌互现。恒指低开693点后反覆下跌低见20，896，下午初段一度反弹，然后再回软，收报21，108点，跌759点；国企指数跌603点，收报10，836点，大市成交833亿元；期指收报20，819点，跌822点，比现货低水289点，成交72，251张。美股周四大幅飙升，道指上涨越过260点。本周是美股四周来首次上涨，美联储采取的措施以及大宗商品期货价格的下跌减轻了投资者对于经济成长放缓的担忧。道琼斯工业平均指数周四也维持了宽幅振荡走势。道琼斯工业平均指数最终上涨了261.66点，收盘12361.32点，涨幅为2.16%.道指本周共上涨3.5%，纳斯达克综合指数上涨了48.15点，至2258.11点，涨幅为2.18%.纳指本周共上涨了2.1%.标准普尔500指数上涨了31.09点，至1329.51点，涨幅为2.39%.该指数本周共上涨了3.3%.美国股市本周五休市。原油价格稍有下滑。欧洲市场出现小幅下跌。预计国内受外围市场特别是美国股市的影响周五可能出现持续的反弹。

　　由于外围市场持续的下跌可能还将对国内市场形成巨大的压力，所以短期市场构筑中期复杂底尚需要时间来完成，因此耐心在当前的动荡市场环境中显得极其重要。由于政策面的持续转暖以及国内基本面并没有出现转折性的变化，所以我们持续坚持系统性机会依然不变，当然短期看CPI指数不断高涨是必须引起注意的，但总体上难以改变目前中国经济高速增长的态势，因此中期机会在时间上可能

　　延后。市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件，因此注意关注重点行业的机会。我们的重点依然是大消费类和成长类板块。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，经过周二的反弹后德邦短线操作指数下调为50.CPI再创8.7%的新高是11年以来的最高，因此消费类板块依然是我们重点关注的品种，当然CPI的大涨也可能引致宏观调整加剧的因素，因此短期变数较大，同时存款的大幅上升反映了股市资金进储蓄的可能。因此市场还有待时间才能走稳。但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、医药、商业、食品饮料行业重点配置，电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。此外、我们一季度重点还关注创投、奥运板块和小市值成长板块的机会。

　　（详细报告请见附件）