广发：A股小牛市或卷土重来 6月大类资产配置首选A股

　　广发证券金融工程团队在综合分析5月A股市场、商品市场、债券市场各类资产表现后认为，6月A股小牛市或卷土重来。

　　回顾5月各类资产的表现，A股市场方面，5月总体小幅下跌，特别在中下旬，市场主要宽基指数一直维持横盘震荡局面，市场波动骤然下降，成交量亦有所萎缩，市场参与情绪不高。然而最后一个交易日的放量阳线打破沉默格局，形成突破上行趋势，就此广发证券金融工程研究认为，在资金推动下市场短期内有望波段性反弹，中长期走势仍不明朗。

　　商品市场方面，大宗商品市场在4月黑色系的带动下出现了波段性反弹，但在去产能政策背景下，市场无法持续支撑情绪与资金推动的资产价格上涨，5月黑色系全面回调，带动商品指数走弱。虽然两粕、玉米、淀粉等农产品不断创出阶段性新高，但广发证券金融工程研究认为，市场分化格局将持续，商品全面反弹仍缺乏基本面支持，总体以观望为主。

　　债券市场方面，5月国债、企业债、公司债价格稳步上涨，金融债、短融震荡，中票利率下行。信用市场投资者情绪偏谨慎，信用利差震荡；宏观经济复苏迹象难觅，预计债市总体将继续震荡上行。

　　6月大类资产配置方面，广发证券金融工程团队使用量化资产配置模型TAA模型与BL模型计算后，建议6月配置以A股为主，辅以少量债券或货币产品，尽可能回避大宗商品资产；并且给出了本月在A股、商品、债券、货币上的配置比例建议。

　　其中，TAA模型主要是将趋势跟踪的思想应用于资产配置，趋势强度为正的资产处在上升趋势中，各资产趋势强度的相对大小反映趋势强弱，可作为权重进行资产配置。根据TAA模型计算结果，本月在A股、商品、债券、货币上的配置比例建议如下：

　　BL模型则在Markowitz均值方差模型基础上，通过贝叶斯方法加入主观观点，产生主客观因素融合的最优配置结果，将资产配置变得更加稳健。根据BL模型计算结果，本月在A股、商品、债券、货币上的配置比例建议如下：

　　（来源：广发证券研究报告。研究报告的配置建议完全来自数学模型本身，一般来说预测结果和最优配置方案会有偏差，请注意使用风险。）