高盛哈继铭谈股市大跌：政策对股市刺激效应或减弱
“涨得太快出现调整是很正常的，跌一跌没关系。长期来看，大类资产配置仍看好股市，不会因为短期波动而改变。”，6月26日，在2015年陆家嘴论坛上，高盛私人财富管理中国区副主席兼首席投资策略师哈继铭向《第一财经日报》表示称。当天，A股股指全线大跌，沪指更跌逾7%，失守4200点； 两市超过2000股跌停。
但哈继铭同时表示称，短期内股市走势尚难判断，仍要看经济增长情况而决定，而通过政策利好的刺激影响在减弱。“现在市场对降准降息的迫切性在下降，一方面经济数据略微有所好转，且一味依靠降息降准可能会导致人民币贬值，进而引发资金外流。”
“股市的再次上涨要依靠经济基本面的好转，企业盈利要上来。”哈继铭还表示，目前情况下看好中国债券市场的开发，这将有效降低利率水平和融资成本，同时避免了人民币贬值的压力，也符合资本市场开放的大趋势。
哈继铭还在论坛上指出，本轮牛市中市场诸多逻辑和看法或存在误解。其举例称，认为股市以新融资渠道去弥补传统融资渠道不足、将推动经济增长的观点，就很欠妥。其介绍称，传统的融资渠道包括银行贷款、影子银行、土地财政；市场目前认为现在银行贷款债务负担过重，房地产开发商买地热情下降，于是开始关注到股市，“但目前看，股市融资是不可能取代三项传统融资渠道的”。
“这轮牛市曾有不少观点认为是多利而无害的，第一‘利’就是刺激消费。这是不正确的。中国股市上涨时，老百姓是不去消费的，本来要买车的钱都会投到股市里面去了”，哈继铭强调，要认识到A股与其他发达国家的成熟市场存在不同。成熟市场中占比较多的是机构投资者，赚投资标的的钱；而这在A股市场则很难实现。此外，A股市场上市公司盈利能力较弱，除大型银行等之外还较少分红，“所以中国股市是一部分聪明投资者赚一部分不太聪明投资者的钱”。
而对于注册制推出或将为股指施压，以及股指加入MSCI能刺激行情上涨等说，哈继铭都一一予以否认。他表示，通过十几个国家股指加入MSCI后的表现来看，并不能证明这类市场观点的可信度，“事实证明有些更重要的基本面因素在影响着资本市场，而不是一些形式上的东西。现在可能追求形式上的东西远远大于追求实质性的东西，这是不可持续的。”
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