证券化比率在目前的中国不到50%。“包括还没有解禁的股票，A股的总市值也就12万亿左右，相对于我们25万亿的GDP以及今后年8%左右的增长来说，应该说合理估值是偏低的。”沈正阳认为，对应相对合理的65%的证券化率，A股的合理价值区间应该在沪指2300点到2700点间。

　　就当前1900点的指数来看，30%左右的涨幅似乎还是一种奢望。2009年，A股市场全流通上市公司将从58家一跃增加至400多家，而到2010年，这个数字则将可能覆盖整个市场。全流通时代的骤至眼前，恐怕是股市迟迟未能回到“合理”区间的芥蒂。

　　难道市场还没有做好迎接全流通的准备？

　　“与其说是全流通使中国股市将产生巨大变化，不如把命题换作：当市场规模跟GDP相匹配的时候，我们的股市该怎么发展。”沈正阳认为中国股市近20年成长史的不同阶段，可以为我们迎接全流通时代带来一些启示。

　　考察1990年以来A股发展的历史，每一轮牛市的诞生总伴随着市场规模的扩大，更重要的是市场参与主体的变迁。

　　1993年前后“M头”行情中，主要的推动力是个人主力，即“散大户”，那时市场规模在3000亿左右；而推升2001年2245点牛市的是各类庄家，主要以券商和民营资本主导，公募基金规模还很有限，此时对应的市场规模为5万亿总市值、1.7万亿的流通市值；等到2007年6124点辉煌之时，总市值达到33万亿、流通市值为9万多亿，如此巨大的规模已经不是券商和私募们可以匹配的了，恰恰是大量储蓄资金涌入股市，公墓基金一天募集300亿的疯狂之时。

　　因此，我们理性的看待未来股市，在全流通背景下，想要形成一轮大牛市乃至是创新高的大牛市，必须寻找到新的更大的资金推手出现才能形成。

　　储蓄资金借道基金直接入市助推新一轮牛市，中短期内是难以看到了，但很可能央企背景的金融寡头，或者平准资金，或者银行资金借道融资融券入场，亦或者金融自由化推动下外资入场，将会可能成为新的资金推手。

　　否则难以承载全流通时代十几万亿乃至二三十万亿的流通市值。“目前来看虽有融资融券、并购贷款等创新出现，但是离真正的大资金入场相去甚远，投资者依然需要理性看待未来股指的高点。”

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