一朝蛇咬的心理畏惧本就很难在弱市时消退，何况2009年大小非解禁可不是“小蛇”，而是 “巨蟒”。

　　本刊记者 严睿

　　6918亿股，这恐怕是2009年中国A股市场最为敏感的一个数字。

　　尽管让投资者们足够倒霉的鼠年已经被撕下了日历，但无论是机构投资者也好，散户也好，谁心里都明白，接下来的牛年，股市要想牛气冲天几乎是不可能发生的事情。如果说宏观经济环境向淡是A股“有恙”的外部动因，那么大小非的问题则是市场肌体本身的“内分泌失调”。

　　被称为中国资本市场“股改攻坚年”的2007年，高涨的行情很好地掩盖了“大小非”的问题，而到了跌入冰川的2008年，虽然总体解禁规模与上年相当，但“大小非”却成了贻害市场的“元凶”之一。

　　一朝蛇咬的心理畏惧本就很难在弱市时消退，何况2009年大小非解禁可不是“小蛇”，而是 “巨蟒”。全年解禁6918亿股，相比2008年的1420亿股放大了近5倍，这个数字甚至还高出截止2008年12月底市场流通股总数的6793亿股。

　　按照当前的市场平均价格换算成市值，中国A股市场在2009年末的流通市值将重新接近8万亿的水平，但如果按照沪指的历史峰值时相应的A股平均价格20.16元来计算，倘若要回到6124点的高点，两市流通市值则会达到27.6万亿。

　　巨大的市值落差似乎也意味着资金推动型特征明显的A股市场在2009年的每一次上升行情，都会对大小非是否会减持的问题充满忧虑。

　　究竟解禁股会不会再次伤害到已经伤痕累累的投资者？大小非的减持会不会将这个已经“跌无可跌”的市场再次砸出一个大底？牛年“暴肥”了近一倍的A股市场又靠什么动能来迎接全流通？

　　有多少大小非可以减持

　　在不同投资主体的资产负债表上，对股票价格合不合理的判断也是完全不同的。

　　“说大小非解禁是市场所担忧的问题之一，这是对的，但市场最为担忧的问题还是在经济基本面上。”东北证券金融与产业研究所沈正阳认为，市场运行的规律重在基本面、资金面，而大小非只是影响资金面的一个因素。

　　单从1195家上市公司解禁股大约3.5万亿的流通市值总量上看，这的确将严峻地考验资金面对市场的支持力度。但与很多分析人士观点有所不同的是，沈正阳认为对经济基本面最敏感的不是普通投资者，而是大小非。敏感的结果自然就是减持，减持就会形成市场抛售压力，“逻辑应该是这样的。”

　　不过，从解禁股的结构上来看，工商银行(601398.SH)、中国银行(601988.SH)、中国石化(600028.SH)三只超级大盘股的解禁流通股就达到了4644亿股，占2009年解禁股总数的67%。若去除这三家公司，实际上就只剩不到2300亿股解禁流通。按照当前股价计算，大约为1.5万亿人民币的市值，规模还不算太过夸张。

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