观察M1与股指的历史走势，我们发现M1见底的时间往往稍微提前于股指。在1998年经济低迷的时候，M1见底的时间甚至比股指见底提早了差不多一年。M1和M2增速差大致描述了高流动性货币和低流动性货币之间的转化关系，从M1、M2增速差的角度来看，货币从低流动性的定期存款等金融资产转向高流动性的货币M1，往往伴随着股指上升，反之亦然。综上，我们认为在基本面较差情景下，流动性对股市整体估值的烘托作用往往需要一定的时间才能生效，不妨在M1出现拐点之后再讨论较大的阶段性行情到来的机会。

　　本周为2008年的最后三个交易日，12月股指却仍然在红黑之间艰难挣扎。在流动性驱动的行情尚未真正到来，年末解禁压力尤为巨大的情形下，建议投资者严控仓位，耐心等待高景气度板块和银行、地产等景气适中估值合理板块跌出来的投资机会。

　　二次探底1800点面临考验

　　⊙国盛证券

　　明年金融危机仍有进一步恶化的可能，特别是明年一季度美国房地产市场可能再次出现违约高峰，其规模可能与次贷危机爆发时相当。如果没有有效措施应对，将对全球金融机构构成新一波冲击。虽然国内几度降息或出台一系列刺激经济政策，但从国内外最新的经济形势变化看，明年上半年中国经济能否如愿探底尚难预料，大盘再次走弱也就不难理解。

　　在目前经济下滑背景下，部分企业手中的股份变现欲望强烈。经统计，11月26日至12月25日沪深两市已经有61家上市公司发布大小非减持公告，减持笔数158笔，减持股份合计6.5亿股，按照股票均价和交易平均价测算，减持市值约为48.14亿元。对比来看，近一个月减持股份数量环比增加1.36倍，减持股份市值环比增加73.85%，体现出随着个股出现反弹，大小非减持意愿明显增强，从而对市场构成较大压力。

　　从K线形态看，沪综指已呈破位走势，中短期均线系统对股指形成下压之势，短期下跌趋势明显。另外，11月份以来的这一波反弹中，沪市大盘始终在2000点附近反复震荡，此区域积累了大量套牢筹码，一旦破位将形成大盘反弹的沉重压力。因此，在缺乏强外力作用下，市场难以实现向上突破，二次探底走势恐难避免，沪市1800点面临考验。

　　震荡下行将带来买入机会

　　⊙华西证券

　　由于元旦假期来临，本周只有三个交易日。若无重大利好刺激，本周A股市场仍将继续震荡探底，但下跌空间有限。在操作策略上，我们认为如果前期没有及时高抛的话，1800点以下已不宜继续杀跌。对于市面上“1664点不是底”的说法我们不以为然，毕竟上次1664点是在国内外市场极端恐慌情况下瞬间创下的一个恐慌性低点，而目前市场环境和市场心态已比当时好得多，应不至于重新恐慌到上次的那种程度。虽然不排除短线还会震荡下行，但再见到1664点的概率应该较小。

　　在大跌之后，继续恐慌倒不如冷静挖掘机会，空仓者可耐心等待优质股下跌带来的买入时机。我们仍重点看好医药(比如山东药玻、天士力、健康元、康缘药业、三精制药、江中药业、国药股份、长春高新)、输变电设备(比如特变电工、置信电气、平高电气、思源电气、中天科技、精达股份)、水泥(海螺、祁连山、赛马实业)三个板块的中长期机会。由于机构资金介入程度很深，相信后续还有行情，短期回落带来了较好的中期买入时机。

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