市场做空动力应有所减弱

　　⊙银河证券

　　刚刚公布的1-11月份全国规模以上工业企业同比增长4.9%，无论是同比还是环比都出现了急剧下滑。在经济面还没有好转情况下，近几个月还看不到企业业绩有好转的迹象，这也是市场各方最为关心的因素。值得注意的一个情况是，石油加工及炼焦业，1-11月净亏损1260亿元，而1-8月净亏损961亿元。国际油价在7月中旬达到高点后一路下滑，近三个月的平均价已经低于国内零售价。这一行业在9、10、11月仍然亏损近300亿元，说明高成本的存货严重侵蚀了企业利润。在存货得到一定程度消化后，国际大宗商品价格暴跌带来的成本下降才能体现出来。

　　我们对比了1996年以来M1、M2等几个货币供应变量与指数走势之间的关系，结论是M1增速与M2增速之差与上证指数呈明显的正向关系。从中期来看应密切关注货币供应变化，我们认为最有可能发生的时点是明年年中。

　　对于本周来说，唯一的利好因素是市场做空动力应当有所减弱。年前只剩下三个交易日，宏观数据和上市公司业绩公布处于真空期，政策面预期也没有太大的动静，称得上是“垃圾时间”。总体来看，我们认为本周市场将呈现震荡平衡状态。

　　横向整理格局并没有改变

　　⊙湘财证券

　　技术上看，两市已跌破短期上升支撑线，沪市目前在前期1830点与1850点区域受到支撑，因此，两市本周仍具备向下压力。如果以上支撑区域被有效跌破，沪市下档支撑为前期跳空缺口1780点一线，上档重要阻力位为1900点。

　　市场方面，沪深两市共有72家公司股价跌破最新的每股净资产；本周大小非解禁家数与上周相比增加2家，解禁股份比上周增加近18亿股。

　　国际市场方面，目前境外市场在低位盘整时间已达两个月之久，长时间横盘不能向上突破会打击多头士气，破位下行的可能仍不能排除。

　　根据以上分析，我们认为，造成上周下跌的主要原因是第四季度经济下滑超预期、2009年上半年经济形势预料很不乐观、大小非解禁量很大以及降息幅度远低于预期，因此，在诸多不利因素影响下，股指仍有继续向下压力。本周股指在上周大幅下跌后或有一定的反弹，但预计幅度有限，1900点构成较强阻力，下档支撑为前期跳空缺口1780点一线。尽管市场有进一步下调压力，但股指总体横向整理格局并没有改变，因此，在1800点以下投资者可逐步增加股票仓位，关注基建、医药、零售、传媒、3G、新能源行业个股。

　　春寒犹存静待流动性复苏

　　⊙长城证券

　　我们认为近期的反弹行情可以理解为流动性行情的预演，反弹没有获得延续的原因在于：⑴尽管在政策主导之下，11月新增信贷总额接近4800亿，同比增幅达到了16%，但流动性的直接指标——狭义货币M1增速并没有出现真正反转。11月M1增速创下了6.8%的历史新低，可以理解为货币流通速度的放缓和境外资本的流出制约了货币总量的扩张；⑵当前经济基本面预期下的金融资产，其估值并没有跌到真正的低位极限，充其量只是在一个合理区间，因此，以大小非为主的解禁股仍然会对市场的供给面形成一定压力。

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