从全球经济的周期变化透视A股的走向

　　编者按:上周,全球股市巨幅震荡,A股的投资者也切身体会到惊心动魄的感觉。美国次债危机正将一个个看不见的“地雷”次第引爆,从而让投资者也不得不深入追问:我们到底处在全球经济周期的哪一个阶段了?如果以美国为龙头的世界经济真的陷入了衰退,A股能否独善其身?

　　 本报记者 孙君成 贾肖明 见习记者 叶苗　

　　有关统计数据表明,今年前10个交易日内美国标准普尔500指数的跌幅,已经创下1978年以来的最大跌幅。日经指数也创下1970年以来最为惨淡的新年开局,瑞典、波兰、澳大利亚、中国香港和新加坡市场正在扩大从去年的高点下落的跌势,并且下跌幅度已经超过了20%,符合熊市的普遍定义。上周,由于受到美国经济不利因素影响,全球股市更是全面跳水,恒生指数一举跌穿被称为“牛熊分界线”的250日均线。而上周A股创下了周跌幅的近10年之最,同样也让不少投资者惊呼“熊”来了。

　　我们无法断言市场下一步走向,但我们知道,经济的发展有其规律性和必然性,认识A股,必须要把它放在全球经济发展的背景下,用世界眼光定位A股市场、定位证券市场的走向。因此,我们采访了国内知名的专家学者、相关基金公司和机构代表,策划了今天这一专题,希望有助于您更好地认识这个市场,理智地规划下一步的投资策略。

　　●全球视野

　　经济周期就像一道谶语,在2008年的开端,全球经济衰退若隐若现,许多疑问正在悄然浮现:

　　过去100年里,主要的资本市场每隔5-7年就会出现一轮波动,我们是否已经踩在高点?

　　从2002、2003年开始的这轮全球繁荣走到尽头了吗,衰退是否不可避免?

　　作为经济“晴雨表”的证券市场将如何演变?哪些行业板块将率先受到周期衰退的冲击?

　　“跟五年前6%-7%的增长率相比,如今的美国正在进入衰退型波动。”中银国际首席经济学家曹远征对记者表示,美国经济的周期性变化,将在2008年对全球资本市场,以及中国经济和证券市场,都带来不可忽视的影响。“一旦周期效应发生,那就没有谁能避免得了。”

　　经济周期是什么?

　　那么,经济周期这片阴霾,它的真实面目究竟是怎样的呢?

　　我们把美国经济看成是全球经济的龙头,那么由这个龙头引导的世界经济周期在过去一个世纪经历了三次大的周期,而在每个历时几十年的长周期里,都包含了衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段。

　　第一轮是1917年开始,到1929年共有12年的繁荣时代,中间有两三次的波动。随后是大萧条引发的危机和罗斯福新政带来的复苏。

　　第二轮是1946年开始,到1965年共有19年的大牛市,但是中间的波动很多,每隔三年一次。随后进入了1970年代的“石油危机”和漫长滞胀。

　　第三轮是1980年一直到现在,是近27年的繁荣时代。但中间有三次大的下调。第一次是道琼斯的股灾,第二次是1996年到1997年有一次缓慢的调整。第三次是2001年网络股泡沫破灭。这轮大周期的衰退会在何时出现,尚不可断言。

　　“二战后的周期已经‘微波化’,长周期里也包含着许多短周期,这五年就可以视为一个短的繁荣周期。”深圳综合开发研究院宏观经济研究中心主任刘宪法说。2002年底、2003年初,以美国为代表的世界经济复苏,尤其是在中国经济持续强劲增长的推动下,世界经济进入了一轮快速增长小周期。

　　那么,这一轮经济增长周期是否将终止于美国的次债危机及其扩散的负效应?