策略周报：市场震荡为主 寻找全年投资主线

　　中投证券

　　密切关注两会动向，寻找全年投资主线。从市场历史走势来看，“两会行情”大概率是成立的，“两会行情”的走势大致呈现为会前普涨，会中波动调整，会后分化。在会议上重点布局或者超预期的政策将有望成为贯穿全年的投资主线。我们预计今年国企改革、供给侧改革、一带一路将是两会最热主题。今年的会前行情已兑现，预期两会热点板块在会前都已经取得一定超额收益。需密切关注两会上重点数据和工作部署，把握中长线投资机会。

　　市场震荡为主，活跃度略微下降。截至周五收盘全部A股总市值57.82万亿元，全部A股估值为22.03X（PE（TTM）），非金融PE（TTM）40.01X，创业板PE（TTM）56.97X。上周市场走势以震荡为主，与历史临近两会走势较一致。日均成交金额为4，633亿元，市场活跃度有所下降。

　　资金面有所收紧，市场情绪不高。上周公开市场操作净回笼2，800亿元，535亿元MLF操作到期，资金压力较前一周有所上升。银行间市场资金价格DR007和DR014分别为2.73%和3.30%。融资余额较前一周小幅增长。重要股东净减持21亿。基金仓位继续小幅下滑。

　　国内/国际经济状况。1、中小创2016年业绩大幅增长，归母净利润均同比增长近四成；2、2月官方PMI为51.6，制造业持续保持稳中向好态势；3、美国经济复苏势头良好，美联储言论偏鹰，多机构预期美国今年第一次加息将在本月到来。

　　主题投资跟踪：1、聚焦两会热点机会；2、关注年报“高送转”行情。

　　投资展望。1、密切关注两会投资机会，寻找全年投资主线；2、2月底以来前期表现优异的大盘股、周期股出现调整，而成长股表现有所活跃，我们认为成长股在经历了较长时间的低迷后，存在短期反弹补涨的可能，但是总体来说市场风格向成长的全面切换概率不大。参考历史上两会期间市场多以震荡调整为主，我们建议投资者在此期间不要过于激进，上周五政协会议开幕，大盘跳空低开，显示出市场情绪的不稳定。可以等待市场投资主线更为明确后再进行中长线布局。同时也可关注有业绩支撑的成长股补涨机会。

　　中期配置建议：1、结构性涨价（煤、铜、畜禽种植）、战略性主题（国企改革、一带一路、供给侧改革）、出口产业关联受益（纺织服装、轻工造纸）。2、精选成长（TMT、休闲服务）3、稳健配置（医药、保险）。

　　风险提示：1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期；国内货币政策收紧。3、经济超预期下行，拖累消费、第三产业利润增速回落。