秦洪：急跌后进入低风险区

　　虽然有QFII开闸以及新基金发行节奏提速等因素的影响，昨日上证指数不为所动，依然大幅杀跌，尤其是午市后更是频频冲击跌停板的声音，以至于A股市场再现黑色星期一，似乎表明大盘的下跌空间犹存。

　　外围信息 加剧调整压力

　　昨日盘面显示，由于中国石油在盘中的反复努力，午市前后上证指数一度企稳弹升。但奈何在午市后，尤其是14：00时后，创投概念股、三通概念股等前期活跃股出现大幅杀跌的走势，迅速化解了中国石油护盘所带来的做多动能，抛盘汹涌，跌停板家数迅速放大，上证指数也随之暴挫。

　　面对如此的走势，笔者认为主要有两个因素，一是外围信息显示出全球资本市场仍处于大幅回落趋势中，周一早间传出日元大幅升值，突破100日元大关，从而拨动了部分机构资金敏感的神经，因为早在2007年的2·27行情中，暴跌的元凶之一就是日元的大幅升值，既如此，昨日的走势再次诠释了历史往往有惊人的相似之处的股谚。

　　二是调整进入恶性循环走势中。因为近段时间以来，蓝筹股所代表的“二”率先杀跌，“八”在创投概念股、农业概念股等板块带动下反复逞强。但近期蓝筹股的“二”中略有分化，中国石油甚至企稳弹升。只可惜的是“八”中的活跃股在近期出现了反复下跌的走势，如此的交替杀跌就使得上证指数步入到低点不断的下降通道中，这会给市场参与者带来一个不佳的预期，即任何强势股均有可能加入到补跌的行情中，如此就使得大盘出现“下跌已成为下跌的理由”的现象，这可能也是昨日午市后A股市场再度杀跌的原因。

　　市场进入 合理估值区域

　　正由于昨日的如此急跌，笔者认为大盘似乎已进入最后一跌的趋势中，一方面是因为上证指数从6100点调整以来，单边下跌，理应有一次回抽确认的过程，尤其是在跌穿4000点整数关口后。

　　另一方面则是因为目前A股市场的估值渐趋合理，尤其是沪深300为代表的蓝筹股的动态市盈率已只有22倍，如果考虑到2008年一季度业绩的增长，比如说银行股的税率调整的业绩增长动力等因素，那么，沪深300指数的调整压力将相对放缓，从而有助于上证指数止跌企稳。

　　与此同时，政策面也是暖风频吹，不仅仅在于资金面的扩容节奏的提速，比如说新基金发行家数已超过去年全年的50%，再比如说QFII再度开闸等因素，从而使得资金面的压力有所减轻。而且还在于相关权威人士关于救与不救市的表态，这样信息叠加在一起，的确有望形成市场的政策底。而根据以往政策底之后是市场底的经验推测，大盘在3700点上方形成一轮弹升行情还是可以预期的。

　　渤海投资 秦洪