东方证券：风险在加速积聚

　　证券通

　　在充裕流动性的配合下，股价的上涨速度大大超过上市公司的盈利增长，从而造成短期整体市场估值陡升，2007 年动态市盈率接近32 倍，估值水平已经充分反映了07 年企业盈利大幅上升的预期，市场总体进入高风险区域。

　　央行货币调控的重点将锁定商业银行的资产扩张能力，将其放贷冲动降低，也将坚决控制信贷资金非法流入股市。从商业银行近月来资金周转出现一定的紧张来看，货币供求低利率平衡局面有所改变，说明了货币调控效果已然有所显现。

　　随着指数过快上涨，管理层的态度已经发生了微妙的变化，对市场风险的担忧已经成为主基调。近期管理层监管步伐明显加快，力度显著增强，加强监管和对违规行为的查处有可能成为下一阶段管理层调控市场的主要手段，不排除管理层采取更为严厉手段的可能。

　　引起巨量散户储蓄资金蜂涌而入的财富效应来源于资本运作的的想象空间，这种非理性狂热使得市场整体风险在短期内加速积聚，继续上行缺乏基本面有效支撑。另外，‘散户’比例过高并不有利于股市的健康发展，反而会形成股市估值体系的失衡，可能引发调整阵痛。