行业景气回升化工来势凶猛

　　渤海证券

　　从历史走势来看，化工板块一直是A股市场的牛股摇篮，比如说持续涨了六年的烟台万华，再比如说上市三年涨了10倍的金发科技。而近期化工板块再度大显神威，江苏索普、丹东化纤等今日猛烈冲击涨停，鲁北化工、升华拜克、沧州化工、佛塑股份等个股涨势凶猛，那么，为何化工板块有着如此的强势呢？

　　对于化工板块，业内人士的印象并不佳，因为印象中的化工行业往往是与高污染相联系的，而且化工行业竞争相对激烈，不少企业的生命周期均很短，很难越过一个强行业周期的。但事实上，化工行业是我国宏观经济的基础性产业，与钢铁、

　　而且，化工行业大多是资本密集型产业，该产业的特点之一就是高固定资产的投入。由于目前A股市场的化工板块几乎是清一色地由传统国有企业经过股份制改造而来，所以，大多拥有负债高、固定资产高、主营业务收入高等诸多特征，这就带来每股主营业务收入高的特征。因此，一旦行业景气来临，产品上涨、固定资产满负荷运作，那么，每股收益将会出现爆发式的增长。最为典型的就是在2003年炒作五朵金花时的扬子石化，每股收益能够在短短的两年内就从0.20元左右迅速飙升至1元以上，齐鲁石化也是如此。有意思的是，目前化工板块就处在典型的行业景气爬升阶段，一是因为化工与钢铁、工程机械等行业一样，均是国民经济发展趋势关联度极高的行业，所以，从钢铁、工程机械的行业景气度中就可以推导出化工行业的景气周期。二是因为一年一度春耕的到来，下游需求的增长带动多数化工产品价格回升。目前化工板块相关主导产品价格正处在涨升期，产品价格均有涨升的相关报道，如此的信息也就佐证了目前化工行业的景气度，也就意味着化工板块的确是目前A股市场牛股的摇篮。

　　虽然近期国际原油价格有所回升，但相对2006年时最高的超过70美元/桶，目前原油价格仍然回落了不少。作为以原油为主要原材料的化工行业，原油价格的震荡回落，很大程度上减轻了其所面临的成本上升压力，为其经营业绩的改善提供了基础。此外，投资者现阶段对未来原油价格的继续回落也抱以积极预期，从而提升了他们对化工类个股的投资意愿。同时，在我国固定资产投资增速高居不下，以及相关产品需求持续旺盛的情况下，目前聚乙烯、MDI等不少化工产品基本处于供不应求状态，由此也明显提升了化工行业的短期的景气度和盈利能力，并对化工类个股的走势构成积极支持。另外，我们看到，从估值角度来看，目前化工板块的整体市盈率只有20倍左右，明显低于市场整体的估值水平，显示化工板块整体的估值优势明显，其中像纯碱、氮肥和钾肥等子行业的估值优势尤为突出。一定程度上提升了增量资金对这些估值优势品种的参与意愿。化工行业的产品具有极强的关联度，因此赋予化工产品极强的产业链协同效应特征，拥有产业链延伸优势的个股有望获得净利润的快速增长。我们认为磷化工极为典型，澄星股份(600078)在磷矿产地建立产业链生产基地，从而获得主流资金的青睐。建议投资者积极关注。