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上周股指运行可谓上蹿下跳，上周三收出长阳之后上周四随即收出长阴，多空双方在1300点一带展开激烈争夺，以下盘势特点，决定了多空拉锯格局本周难以出现实质性扭转。
量能依然欠缺
上周三在4位证监会主席的集体讲话刺激下，盘口走出久违了的大阳线，成交也随即
放大到74亿，较前一交易日几乎翻番。表面上量能有明显放大，但其实量能缩减趋势并没改变。“9.14”行情的峰值量能是289亿，随后沪市在11月11日的反弹中又创出168亿，到上周三是74亿，在量能脉冲式变动过程中，成交缩减趋势明显。而量能趋势的缩减就意味着多方尚难组织起足够的做多动能去打破僵持格局。
基金套现压力大
上周基金重仓除了上周三随大盘普涨外，继续成为空方的主导力量。统计两市跌幅前列的25只股票，有多达14只股票被基金重仓持有。并且基金重仓股跳水的范围有了进一步扩大，除了伊利股份(资讯 行情 论坛)由于突发事件外，其他如深圳机场(资讯 行情 论坛)、中原高速(资讯 行情 论坛)、抚顺特钢(资讯 行情 论坛)、乐凯股份、东软股份(资讯 行情 论坛)等也进入跳水股行列。做空基金趋于集中，如跌幅达11.51％的东软股份，嘉实服务增值行业开放式基金是其第一大流通股股东；跌幅达7.59％的深圳机场的第一大流通股股东同样是嘉实服务增值行业开放式基金；跌幅居前的中原高速，该基金是其第二大流通股股东；上海汽车(资讯 行情 论坛)的十大流通股股东中也有该基金的身影。同一只基金公司旗下有4只股票同时列于两市跌幅最大的25只股票之中，绝对不可能是偶然现象，惟一的解释就是该基金套现压力非常大，可能面临较大的赎回压力。
另外，博时价值增长证券投资基金同时现身于伊利股份、上海汽车、乐凯股份；博时精选、国联安德盛等也有类似的表现。基金套现压力，对股指起到明显的制约作用。由于本周是年内最后一个交易周，套现压力预计会有所减轻。
综合而言，虽然基金套现压力可能会在2004年最后一个交易周有所减弱，但量能缩减趋势以及节后IPO询价制度的实施所带来的不确定性，笔者认为即使机构出以某种需要拉生市值而出现小幅上扬，也难以从根本上改变多空拉锯的格局。
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