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马明超
虽然在上周末，大连仓单的形成数量仅有6680吨的数量，但是据交割部相关人员的介绍，大批的仓单正在检验注册过程中，预期本周形成的仓单数量会巨量增加
12月份即将结束，但是A501大豆期货合约持仓量仍然居高不下，该合约相对于远期A5
05的升水扩大到了200元/吨以上，相对于东北现货的升水也扩大到了388元/吨，毫无疑问，大豆501合约的“软逼仓”已经进入“攻坚”阶段，其对大豆1号以及大豆2号的远期合约的未来走势均构成深刻影响。
在过去一个月里，黑龙江大豆收购价格振荡下跌，根据青马投资的监测，东北平均收购价格从12月1日的2502元/吨下跌到12月24日的2472元/吨，下跌幅度达到30元/吨，全月平均价格为2473元/吨。东北大豆向大连注册仓单的总成本价格也从2760元/吨，下降到2730元/吨。但是，从12月1日至12月24日，大连大豆501合约价格从2760元上涨到2860元，这使得仓单注册利润急剧扩大到目前的130元/吨。
正是因为大豆501合约价格与东北收购价格的背道而驰，导致从12月初开始东北各地期货豆收购比较积极，东北大豆发往大连的提供交割的数量大幅增加。到12月中旬，期货交割利润已经超过油厂自身压榨的利润，导致大批现货商开始加班加点筛豆交割。根据青马投资的监测，到上周末，大连期货交割豆到货量预计已经达到20万吨，考虑在途的仍有5万吨以上，以及已经形成的仓单，到目前为止可以把握的交割量已经达到30万吨。虽然在上周末，大连仓单的形成数量仅有6680吨的数量，但是据交割部相关人员的介绍，大批的仓单正在检验注册过程中，预期本周形成的仓单数量会巨量增加。
从A501的交易现状看，随着12月31日个人交易者按照交易规定将被迫退出市场，主力资金不排除对这批为数不少的散户资金进行最后的清理，因此，大豆501合约价格继续上挺的可能仍然存在，如果价格继续上涨，无疑将带来更大量的交割量。
就目前来说，无论A501多头主力最终是否接货，已经到达大连仓库的巨量货物都会对未来的市场构成较为深刻的影响。笔者从两个方面进行分析，其一，如果主力在最终交割前弃盘，那么远期市场将跟随大幅下跌。这一情景当然是市场各方所不愿意看到的，因为这意味着交割风险的产生。但是，逐利是任何资金的本性，毕竟主力接货后处理现货的成本过高，在A501大豆中投机散户被挤净，合约持仓量也缩小到8万手以下时，主力在主观上似乎没有多少理由再去接货。其二，主力如果成功接货，那么预计仓单最终形成量将不低于35万吨。如此以来，在中国、美国、南美大豆产量大幅增加，世界大豆供大于求的背景下，大连大豆市场过去半年的时间里，因为仓单稀少而形成的强势格局将彻底改变。后期市场中，如果美盘不济，连豆远期合约将形成振荡下跌的格局。如果美盘出现持续的反弹，连豆市场的表现要根据新的资金介入的情况而定，如果没有新的资金进场，那么国内弱于国外的情况将出现并持续一段时间。
《国际金融报》 (2004年12月27日 第八版)
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